田中精机（300461）：收购远洋剩余股权，3C装备制造能力再升级

　　田中精机（300461）：复牌点评：收购远洋剩余股权，3C装备制造能力再升级

　　事件：

　　公司25日晚发布收购报告草案，拟以发行股份的方式购买远洋翔瑞剩余45.00%股权，交易价格为33，400.00万元，收购完成后远洋翔瑞将成为田中精机的全资子公司。

　　投资要点：

　　收购远洋剩余股权，协同效应进一步增强此次公司以发行股份的方式收购远洋翔瑞剩余45%股权，预计发行股份数量5，741，791股，发行价格58.17元/股。远洋翔瑞主营产品为玻璃精雕机、热弯机、高光机等3C加工设备，此次收购完成后，将继续完善上市公司在消费电子装备制造领域的产品线，进一步增强为客户提供完整的工业自动化解决方案的能力。远洋翔瑞2017、2018和2019年度的承诺净利润分别为6，500万元、8，500万元及10，650万元，公司目前精雕机在手订单充沛，新客户持续开拓，全年业绩有望大幅超越承诺。

　　3D曲面玻璃可完美适配柔性OLED屏，热弯机成长空间广阔自三星率先将曲面玻璃应用于Galaxy系列机型以来，一直因其炫酷的外观和侧屏功能成为市场关注热点，vivo、华为等国产厂商也已纷纷推出3D玻璃盖板机型。在全面屏以及OLED显示两大进化趋势下，搭载柔性OLED曲面屏的智能手机有望成为各大厂商新一代旗舰机型标配，而3D曲面玻璃可完美适配柔性OLED曲面屏，玻璃盖板与曲面屏弧度完全贴合才能呈现最佳的显示效果。我们预计，随着OLED显示屏渗透率快速提升，未来3D玻璃盖板需求将迎来全面爆发，带动上游热弯机需求大幅增长，市场空间预计将超30亿元。远洋翔瑞作为国内少有的掌握热弯机核心生产技术的厂商，将在新一轮智能手机革新中率先受益。

　　无线充电蓄势待发，绕线机业务迎来新成长苹果发布新一代iphone及iwatch全部搭载无线充电功能，无线充电技术在消费电子领域迎来大规模落地，空心线圈作为无线充电模组核心组件，需求高速增长。公司目前用于发射端空心线圈绕线设备已开始为大客户供货，预计年底前订单将逐步落地。除了发射端，未来接收端的超薄超扁平线圈也可能会采用绕线式工艺。根据IHS预测数据，未来三年无线充电市场复合增速超40%，国产手机厂商有望紧跟苹果推出无线充电产品。田中精机作为国内唯一能生产空心线圈绕线设备的厂商，稀缺性和成长空间不言而喻。

　　盈利预测和投资评级：维持买入评级公司在3C设备制造领域产品线不断丰富，未来有望充分受益于无线充电和曲面屏发展趋势，对应当前市值40多亿，具备明确业绩弹性。暂不考虑此次发行股份对公司业绩和股本的影响，预计公司2017-2019年将实现净利润7349万、1.13亿、1.56亿元，EPS分别为1.10元、1.69元、2.34元，对应PE分别为60、39、28倍。看好公司后续的进阶发展，维持公司买入评级。

　　风险提示：1）无线充电及3D玻璃渗透率不及预期；2）公司产品毛利率下滑的风险；3）收购事项推进不及预期；4）远洋翔瑞未来承诺业绩不能实现的风险。