大华股份发布中报业绩快报 买入评级

　　大华股份发布中报业绩快报 买入评级

　　1. 发布中报业绩快报：公司17H1 实现营业收入74.65 亿元，同比增长50.81%；归属上市公司股东净利润9.83 亿元，同比增长38.74%。

　　2. 收到《中标通知书》，确认全资子公司大华系统工程、控股孙公司南北联合为“莎车县平安城市建设项目（PPP）”中标单位，中标总额43.1亿元。

　　点评：

　　1. 上半年公司实现营业收入74.65 亿元，同比增长50.81%；营业利润11.17亿元，同比增长94.36%；利润总额11.33亿元，同比增长38.74%；归属上市公司股东净利润9.83 亿元，同比增长38.74%。由于会计准则变更，部分政府补助在经营收益中确认，导致营业利润同比大幅增长。其中Q2 单季实现营收48.16 亿元，同比增长52%；利润总额8.25亿元，同比增长44.23%；归母净利润6.96 亿元，同比增长40.6%。解决方案持续放量，带动公司业绩逐季加速增长。

　　2. 公司继续推进解决方案深入应用，同时以视频技术为核心，在智能机器人、人脸识别、机器视觉、智能汽车电子等新业务、新服务、新商业模式中进行探索。人员及研发投入不断加大，导致利润增速低于营收增速。

　　3. 平安城市，智慧城市PPP 创新模式延伸和项目逐渐落地，为公司带来营收和利润增长，同时掌握数据资源和入口，为安防运营服务商提供基础。

　　4. 预计公司2017-19 年EPS 分别为0.86/1.12/1.44 元，对应PE 分别为29.0/22.3/17.3 倍，随着解决方案持续推进，公司保持稳定快速的发展；同时从产品、解决方案到运营服务全方位布局，给予“买入”评级。

　　5. 风险提示：PPP 项目进度慢于预期；技术更新换代风险；行业景气度下行风险