东方园林股票分析：推出第三期员工持股计划 彰显公司对未来发展

　　东方园林股票分析：推出第三期员工持股计划 彰显公司对未来发展信心

　　类别：公司研究机构：申万宏源（5.93 -0.67%，诊股）集团股份有限公司研究员：李杨日期：2017-08-04

　　事件：公司推出第三期员工持股计划，募集资金总额上限为90，000万元，按照不超过1.5:1的杠杆比例设置优先份额和次级份额。主要通过二级市场购买（包括大宗交易以及竞价交易等方式）取得东方园林股票。本计划参加对象为公司及下属子公司的在职员工，总人数不超过80人，无公司董事、监事、高级管理人员。本期员工持股计划锁定期12个月，存续期36个月。

　　与大众认识的不同：（1）2017年连续推出两期员工持股计划，彰显公司对未来发展信心。公司2015年推出第一期员工持股计划，2016年完成购买，合计成交金额2.99亿元。2017年4月，公司推出第二期员工持股计划，2017年7月11日完成购买，合计成交金额14.76亿元，成交均价约为15.96元/股。7月还有公司重要高管增持公司股份合计金额2.96亿元。此次又紧接推出第三期员工持股计划，不仅有利于充分激发员工活力，也显示出员工对于公司未来发展有十足的信心。（2）流域治理和生态修复布局早、实力强，民企中的PPP龙头，充足订单保证业绩高增长。公司较早布局流域治理、生态修复、全域旅游等未来国家重点投资领域，PPP大幕拉开后凭借其行业龙头地位、丰富的技术人才储备以及融资优势迅速抢占市场成为PPP的龙头公司，根据公告的大单，到目前为止公司合计中标项目1117亿元，在手未完工项目约1032亿元，是17年预计收入的7.5倍，在所有PPP公司中最高，对未来业绩继续高增长提供充足保障。（3）PPP下半年或迎来超额收益阶段：地方其他融资渠道受限情况下，未来PPP占基建投资的比例将持续提升。今年地方债、城投债发行规模受限，87号文规范政府购买服务，金融去杠杆压力下，地方融资平台的资金来源也承压，地方政府基建投资逐渐转向PPP模式，越来越依赖央企、上市民企，利好行业龙头企业。PPP公司未来业绩高增长有保障，当前估值吸引力强。

　　上调盈利预测，维持“增持”评级：考虑到公司PPP项目融资到位率高，进展较顺利，上调盈利预测，预计公司17年-19年净利润为20.01亿/28.21亿/36.68亿（原预计为19.50亿/27.30亿/35.49亿），增速分比为54%/41%/30%，对应PE22X/16X/12X，维持增持评级。