万东医疗股票行情：设备景气持续 影像AI加速

　　万东医疗股票行情：设备景气持续 影像AI加速

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：姜国平，经煜甚日期：2017-09-21

　　影像设备龙头，民营体制与战略股东激发活力。

　　公司是国内医疗影像设备龙头，其中DR设备国内市场占有率第一，MRI成像设备销量排名第三。2015年是公司变革年，控股股东变为鱼跃科技，从国营变成民营，降本增效，推行员工持股计划，并引进云峰基金、美年大健康等战略投资者，有望与战略股东形成合力进一步激发公司活力。

　　受益行业分级诊疗等政策利好，国产医疗设备龙头有望进一步实现进口替代。

　　国内医疗设备市场规模达300亿，当前国产医疗设备占比已从10%提升至30%左右，国产化受政策支持，各细分领域需求高速增长，未来国内医疗设备厂商还将在基层市场保持高增长。

　　医疗影像产业链下游市场空间更大且服务模式亟待创新。

　　估计我国医疗影像行业下游市场规模每年在2200亿左右。以服务为主的医疗影像下游产业亟待服务模式的创新。在远程医疗影像诊断和独立影像中心快速取得足够资源的企业，未来开展影像智能诊断将有更大的优势。

　　万里云有望成为国内医疗影像人工智能龙头。

　　从人工智能三要素（数据、算法、场景）来看万里云都具备绝对优势。数据来看，万里云已经是全国最大的远程影像服务平台，目前已经接入专家200多名，医院1600多家，日诊断量达6000例，且仍在快速增长。算法来看，万里云二股东是阿里健康，占25%股权，一起开发的医疗影像人工智能产品，7月份已有产品发布。场景来看，万里云本身就是影像AI产品的理想应用场景，可以变现，更可以用临床数据不断学习提升准确率。

　　估值与评级。

　　预计公司2017-2019年净利润分别为1.1、1.5、2.08亿元，对应PE分别为55、41、29倍。考虑到公司在国产医疗影像设备领域的龙头地位，未来进口替代空间广阔，且万里云平台有望成为国内医疗影像人工智能龙头，首次覆盖给予“增持”评级。