盈峰环境股票分析：大环保平台启航 协同打造行业龙头

　　盈峰环境股票分析：大环保平台启航 协同打造行业龙头

　　类别：公司研究机构：东北证券（10.63 -0.28%，诊股）股份有限公司研究员：刘军日期：2017-08-10

　　装备制造龙头布局环保领域，开拓新利润增长点。盈峰环境是电磁线以及风机及冷冻设备龙头，受行业景气度下降影响，传统主业创收能力不足，2015年公司拉开环保转型大幕，先后收购宇星科技、绿色东方和亮科环保等，形成了“高端装备制造+环保综合服务”的战略布局。截至2016年底，公司环境监测及治理业务、风机及配件业务和漆包线业务毛利占比分别为53.62%、22.67%和22.91%，环境监测及治理业务成为公司主要利润来源。

　　美的集团（40.12 -1.79%，诊股）大力支持，环境板块带动业绩复苏。公司实际控制人何剑锋为美的集团实际控制人何享健之子，公司在资金、人才以及资源上得到美的集团的大力支持。受被收购公司并表带动，公司2016年营收和归母净利润分别为34.07亿元和2.46亿元，同比增长11.98%和119.26%；2017年一季度公司营收和归母净利润分别为9.37亿元和0.66亿元，同比增长2.69%和35.23%。环境监测持续增长，提供持续发展动力。

　　环境监测领域在政策驱动下持续稳定增长，智慧城市以及设备国产化替代也在长期推动行业发展。宇星科技作为行业龙头，在业务布局、研发投入以及订单体量上领先同行，为公司提供持续发展动力。

　　大股东收购中联重科（4.75 -1.86%，诊股）环境，协同发展如虎添翼。2017年中联重科环境以116亿元沽出其80%股权，对应其2016年底模拟净利润19.2倍。盈峰环境控股股东盈峰控股持有51%股权。该笔交易使得中联环境原有掣肘消失，并且公司通过中联进入环卫设备及运营领域，未来有望成为环卫龙头。同时，公司通过环卫服务衔接起上游环卫装备以及下游固废处理业务，增强了一体化PPP订单的承接能力。

　　投资评级与估值：预计公司2017-2019年的归母净利润为4.66、5.74和6.77亿，EPS为0.43元、0.53元、0.62元，市盈率分别为22倍、18倍、15倍。给予“买入”评级。

　　风险提示：项目进展不及预期；中联环境注入上市公司时间不确定