东江环保设立产业并购基金 买入评级

　　东江环保设立产业并购基金 买入评级

　　强强联合，设立产业并购基金

　　7 月6 日晚间公司公告，公司拟与广晟金控共同发起设立广晟东江环保产业并购基金。本次基金采用母-子基金的形式，总规模为30 亿元，其中母基金规模为人民币5.5 亿元，母基金资金由广晟金控或广晟金控指定主体作为LP1 认缴不超过人民币5 亿元，公司作为LP2 认缴人民币5000 万元。广晟金控多年从事投资基金运作管理，作为广晟公司金融板块的整合与运作平台，是广晟公司“产融结合、双轮驱动”发展战略的具体执行者，资本运作实践经验丰富。此次设立产业基金可谓强强联合。

　　外延并购步伐坚定，项目落地值得期待

　　公司先后收购江联环保、如东大恒、南通惠天然等多个项目，产能、区域双扩张，外延发展决心坚定。产业并购基金将在更大范围内寻求对公司有战略意义的投资和环保并购标的，有利于公司培育、储备与其主营业务相关的优质项目与技术资源，为公司未来的产业并购整合提供支持和帮助。在并购基金的资金支撑下，公司将放手坚持外延并购的战略，加速并购危废标的并加大对已有危废项目的投入，未来更多的项目落地将值得期待，预计到 2020 年实现危废处理资质350 万吨/年。

　　危废蓝海市场，行业龙头再起航

　　危废行业因其 1）门槛高（牌照/资金/技术壁垒）， 2）空间大（供给需求缺口严重）， 3）盈利好的特点，随着危废行业监管的不断趋严，危废处理处置行业有望迎来量价齐升的时点，是环保行业中绝对的蓝海市场。截至 2016 年底，公司拥有国家危废名录中 46 大类中的 44 类危废经营资质，取得工业危险废物资质 150 万吨/年。广晟公司控股后，公司龙头地位愈发稳固，未来将继续借力国资资源，加快扩张步伐。

　　上调至买入评级

　　预测公司 2017-19 年的 EPS 分别为 0.53/0.69/0.90 元/股，当前股价对应17-19 年 PE 为 32/25/19 倍， 危废行业进入上升期， 公司龙头地位稳固，设立产业基金加快公司项目扩张步伐，未来业绩弹性增大。给予公司 18 年 30-35 倍 PE，上调目标价至 20.7-24.15 元，上调至买入评级。

　　风险提示：危废项目进度不及预期，金属价格波动。