通鼎互联002491：管理重协同、业绩后劲足、持续发展可期

　　通鼎互联002491：管理重协同、业绩后劲足、持续发展可期

　　管理重协同， 打造核心竞争力。 通鼎互联深耕通信行业多年，与国内三大运营商形成了稳定的业务合作关系。近年来，公司在做强原有光纤光缆主业的同时，积极谋求业务转型， 基本完成了通信设备、互联网安全和移动互联网业务等新的业务方向的布局拓展。 前华为高管的加盟， 出任总经理， 将进一步在各子公司协调发展、搭建良好协同效应，管理团队和人才结构的优化上发力， 形成优势互补、构成合力， 以快速促进公司核心竞争力产品的打造和进一步发展。主业稳中有升， 新业务发展超预期。 光纤光缆业务维持高景气度，目前公司光棒产能在 200-300 吨，年底前具备 300 吨产量，公司和康宁保持良好的光棒采购合作，自产和外购基本能够满足光纤光缆3000 万芯左右的公司定位水平。子公司百卓网络、 瑞翼信息、微能科技业务发展符合及超预期。 其中百卓网络（ 互联网安全业务等）承诺 2017-2019 年实现的扣非后净利润将不低于 9，900、 13，700 和15，500 万元，结合目前公安网络安全的业务超预期，我们预计百卓网络年底会带来更多的业绩贡献。

　　业绩后劲足，确保持续稳定增长。 公司 2016 年营业收入达 41.43 亿，同比增长 14.82%，归母净利润 5.39 亿，同比增长 110.55%， 2017Q1营业收入达 8.89 亿，同比-9.29%，归母净利润 0.88 亿，同比增长1.43%。 结合公司光纤光缆业务稳中有升，子公司百卓网络、瑞翼信息、微能科技业务发展符合及超预期， 考虑整个行业 ODN 业务有盈利下降的风险，我们预计 2017H1 归母净利润将与去年持平， 2017 年全年归母净利润相比 2016 年将有 20-30%的增长。 公司两条主线方向并头发展，考虑互联网安全，移动互联网、流量及数据经营业务的持续向好，我们预计未来几年公司毛利率将会有一定增长， 会进一步增厚公司净利润，公司净利润持续增长可期。

　　投资建议： 预计公司 2017-2019 年每股收益为 0.54 元、 0.71 元、 0.97元，对应 PE 为 25.13 倍、 18.87 倍、 13.88 倍，给予公司 30 倍 PE 估算，对应目标价位 16.2 元， 首次给予公司增持评级。

　　风险提示： 运营商集采不确定性风险。