美的集团与华为签署全球范围内扩大合作谅解备忘录 买入评级

　　美的集团与华为签署全球范围内扩大合作谅解备忘录 买入评级

　　KUKA 与华为签署全球范围内扩大合作谅解备忘录

　　2017 年 6 月 9 日 KUKA 与华为签署了在全球范围内扩大合作的谅解备忘录，双方由面向机器人和 5G 的连接技术合作，扩大到智能制造领域的全面合作和创新发展， 共同驱动德国工业 4.0和中国制造 2025 在技术创新上的对接融合。2016 年 3 月 KUKA与华为宣布建立战略合作伙伴关系，重点合作智能工厂环境中的蜂窝物联网（IoT）、无线和 5G 网络连接解决方案。 2017 年3月 KUKA和华为联合展示了基于 5G蜂窝无线连接技术实现超低延时（低于 1ms）智能控制解决方案，通过两台机械手协同演奏架子鼓，完成了机械手之间的实时交互和精准同步。

　　2017 年 1~4 月上海海关工业机器人进口量连创历史新高

　　据上海海关统计， 今年前 4 个月上海海关关区进口工业机器人累计 2.1 万台（同比+150%） ，价值 15.2 亿元（同比+54%） ，进口均价每台 7.2 万元（同比-38%） ， 为连续第 12 个月量增价跌， 4 月当月进口 6955 台（同比+190%） 再创历史新高。 今年前 4 个月的进口区域结构为：日本 1.8 万台（占比 87%，同比+180%） ； 欧盟 1672 台（占比 8%，同比+71.5%） ， 其中德国1126 台（同比+84%） ， 瑞典 294 台（同比+22%） 。 产品结构为： 多功能工业机器人 1.4 万台（占比 67%， 同比+80%， 进口均价下跌 4.8%），搬运机器人 6437 台（占比 31%，同比+2640%），喷涂机器人 102台（占比 0.5%，同比-33%，进口均价下跌 17.2%）。

　　从美到智， 一加一大于二

　　2016 年 7 月美的集团已与华为消费者业务部签署战略合作协议， 针对智能终端与智能家电互动、渠道共享和联合营销、芯片、操作系统（OS）、人工智能（AI）、智能家居、数据分享与数据挖掘、品牌合作等方面构建全方位战略合作关系。华为消费者业务部覆盖手机、移动宽带和家庭终端业务等， 2016 年销售收入约 1780 亿人民币（同比+42%） 。 预期美的集团将在智能制造与智能家居上继续与华为展开丰富而广泛的合作。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计美的集团在 2017/2018/2019 年营业收入有望达 2048 亿元/2253 亿元/2427 亿元，分别同比增长 28%/10%/8%，归母净利润有望达 167 亿元 /187 亿元 /208 亿元 ， 分别同比增长14%/12%/11%，对应 EPS 为 2.58 元/2.89 元/3.21 元， PE 为 16倍/14 倍/13 倍； 考虑美的集团的行业龙头地位和当前市场的风险偏好， 分别对家电和机器人板块 2017 年业绩给予 16 倍和 60倍估值，则六个月目标股价为 43.1 元/股， 维持“买入”评级。

　　风险提示

　　家电需求波动风险， 溢价摊销超预期风险