林洋能源大股东公布增值计划 买入评级

　　林洋能源大股东公布增值计划 买入评级

　　大股东公布增值计划，彰显对未来前景信心： 公司发布公告，控股股东华虹电子计划在未来 6 个月内（ 2017 年 5 月 31 日至2017 年 11 月 30 日内）通过二级市场择机增持公司股份。若公司的股票价格位于 6.5 至 9.5 价格区间内，累计增持金额不低于 5 千万元，不超过 3 亿元。同时，华虹电子承诺，在增持期间及增持完毕之后 6 个月内不减持所持有的公司股份。其中2017 年 5 月 31 日，华虹电子增持公司股份 149.16 万股，占公司股本的 0.08%，金额 1009.88 万元。本次股东增持计划，体现了控股股东对公司基本面和未来发展前景的信心。

　　南网和海外电表增长，电表整体预计保持平稳：根据公司公告，2016 年 5 月公司中标南网 2016 年第一批电能表类招标，金额约 4049 万元。此次中标金额 2.02 亿元，较 2016 年大幅增长；此外，公司 2016 年开始通过自有渠道开拓积极与国际伙伴兰吉尔的全面合作，海外业务保持良好势头，在立陶宛、西班牙、巴西、东南亚等地的订单相继落地，实现快速增长。公司承建的四表合一试点项目也相继在全国十余个城市陆续推开。公司传统主营电表业务方面，由于国网的智能电表覆盖率相对较高，已超过 85%，从 09-10 年开始的改造接近完成。按照电表平均 8年的更换周期来看，近两年处于国网电表招标的下滑期，公司作为电表龙头将受影响。我们认为 17 年南网和海外业务的增长以及四表合一等新业务的拓展，将能有效平抑国网招标下降的影响，预计电表业务整体业务将保持平稳。

　　分布式电站规模持续扩张，布局 600MW 高效 N 型电池组件：公司分布式电站规模持续扩展，截至 2016 年底装机容量931MW，项目储备超 1.5GW，主要集中在中东部分布式，消纳良好，且管理效率较高，贷款比例低，盈利性好，后续规模将持续扩张，预计到 2017 年底将实现累计并网容量 1.5GW。此外，公司把握未来光伏技术方向，在建 600MW 高效 N 型电池组件，发电效率高，量产单面光电转化效率 21.5%，同时双面发电的优势，发电量提升 20%-30%，将于 17 年年中投产，将提升光伏板块整体效益。

　　智慧分布式储能业务快速布局： 公司建设的连云港经济技术开发区能源互联网试点示范项目成功入选首批“互联网” +智慧能源（能源互联网）示范项目。将有利于增强公司在能源互联网领域的技术核心竞争力。公司携手亿纬锂能，签署“智慧分布式储能”框架合作协议，双方将在储能锂电池、变流器、云平台方面合作，并力争实现 18-20 年 1GWh 的储能项目。结合公司能效管理、分布式光伏、微网、节能改造等领域的技术优势和实践，公司正在开拓储能微网和智慧分布式低碳园区新业务探索新的商业模式。

　　投资建议： 预计公司 2017-2019 年归属母公司净利润为 7.55、 9.66、11.54 亿元，对应 EPS 分别为 0.43 元、 0.55 元、 0.65 元，业绩增速分别为 59.1%、 27.9%、 19.5%。 我们给予 2017 年 25 倍 PE，对应目标价 10.7 元，维持买入评级。

　　风险提示： 政策不达预期；分布式项目推进不达预期；电表需求不达预期；能源互联网布局不达预期；融资不达预期。