新纶科技 新消息：转型进入深水区 上半年业绩增速超预期

　　新纶科技最新消息：转型进入深水区 上半年业绩增速超预期

　　类别：公司研究机构：光大证券（14.78 -0.54%，诊股）股份有限公司研究员：裘孝锋日期：2017-07-06

　　事件：公司7月4日晚发布2017年半年度业绩预告修正公告：2017年上半年归属于上市公司股东的净利润区间在7109万元-7946万元，比上年同期增长70%-90%，向上修正了一季报中预计的17年上半年净利润同比增速30%-60%。

　　点评：公司从2013年转型以来，已经进入深水区，新项目陆续开始贡献利润，业绩增速加大，迎来拐点：

　　1.公司电子功能材料（常州一期）项目运行良好，2017年上半年营业收入同比增长约150%，产能进一步释放，目前产能利用率在40%左右，高端产品（胶带，防爆膜等）订单旺盛，三季度或将满产。

　　2.公司铝塑膜5月份的出货量在100万平左右，其中动力类和数码类各占一半，预计到下半年新能源汽车市场旺季的时候产能利用率将接近满产，全年实现1500-1700万平的出货量。其次在常州的3600万平方米/年新产能已经基本完成厂房建设，明年初能按着预期投产。

　　3.传统业务净化工程事业群为业绩锦上添花，2017年上半年先后中标了凯博药业、广济药业（14.60 -0.88%，诊股）、石药集团、周黑鸭等大型项目，在公司不断加强内部成本管控的情况下，项目毛利率维持了较高水平。

　　4.TAC膜是公司为未来业绩培育的增长点，公司技术来源于日本东山，将在常州建设9400万平方米的年产能，目前项目已经开工建设，预计到18年年中或者下半年建成投产。

　　盈利预测与评级：随着公司转型进入深水区，各个新项目逐渐开始贡献业绩，我们预计今年将迎来业绩的大拐点，17年有望实现1.6亿左右的利润，我们预计17-19年EPS为0.30、0.60、0.94元，目标价21元，给予“增持”评级。

　　风险提示：常州一期产能释放进程不如预期；铝塑膜的国内市场推广不如预期