索菲亚 新消息：大家居战略见成效 买入评级

　　索菲亚最新消息：大家居战略见成效 买入评级

　　中信建投

　　事件7月15日，公司发布2017年半年度业绩快报，2017H1营业收入为24.87亿元，同比增长49.00%；归母净利润为2.94亿元，同比增长47.18%。2017Q2营业收入为15.34亿元，同比增长49.44%；归母净利润为2.17亿元，同比增长47.34%。收入增长超出我们预期，利润增长符合我们预期。

　　7月22日，公司发布公告，拟以现金1470万元受让明匠所持有宁基智能49%的股权。收购完成后，公司将持有宁基智能100%的股权。

　　简评1、定制行业规模和渗透率持续增长，公司业绩受益提升2016年规模以上家具企业市场规模约为8560亿元，行业增速为8.7%。8家以衣柜、橱柜为主要产品的家居公司（索菲亚、欧派家居（105.17 +0.43%，诊股）、尚品宅配（133.60 +1.71%，诊股）、好莱客（33.09 +1.91%，诊股）、志邦厨柜、金牌橱柜、我乐家居（19.76 +2.49%，诊股）、皮阿诺（68.12 +3.60%，诊股））的总收入额合计210亿元，市占率仅为2.45%。定制行业渗透率仍有提升潜力，未来发展空间广阔。

　　我们认为，随着定制家居市场趋于成熟，龙头企业的管理优势和成本控制优势将带动市场渗透率进一步提升，市场规模的持续增长和市场渗透率的持续提升使定制家居龙头企业有望保持业绩长虹，索菲亚将持续受益于行业增长及渗透率的提升。

　　2、积极引流提高订单数量，大家居战略推升客单价索菲亚衣柜门店数量优势显著，截至2016年底公司拥有1900家衣柜门店，为行业内最多。2012年至2016年，索菲亚衣柜的门店稳定扩张，平均每年新增门店200余家。索菲亚衣柜领域深耕多年，经销商盈利及经营效率行业领先。2016年索菲亚衣柜的平均单店提货额行业居首，约为215万元。