美克家居非公开发行股票获得证监会核准批复 买入评级

　　美克家居非公开发行股票获得证监会核准批复 买入评级

　　非公开发行股票获得证监会核准批复，定制业务拓展打造全品类布局

　　公司拟定增募集资金不超过16 亿元用于公司天津制造基地升级扩建项目打造全品类布局，其中包括新建两条板木定制柜类家具生产线，对两条实木家具生产线进行自动化升级改造，同时新建及改造物流库房，实现智能物流。发行价格经2016 年度分红调整为不低于5.15 元/股，控股股东美克集团拟以现金认购本次非公开发行股票，认购金额不低于2 亿元。

　　限制性股票激励调动团队积极性，A.R.T。助力零售业绩增长

　　公司发布2017 年限制性股票激励计划草案，未来三年成长加速，激励对象涉及董监高、中层管理人员及核心业务人员，有望充分调动团队积极性。营销端A.R.T。加盟模式及美克美家加大开店力度助力公司成长。A.R.T。品牌专注家居卖场渠道拓展，不断加快在空白城市的开拓，积极完成一、二线城市的布局，并下沉部分经济发达三线城市，进一步扩大门店规模。此外，依托红星美凯龙商场、城市综合体、购物中心等迅速布局，A.R.T。品牌有望凭借线下门店完整的渠道管理、强大的品牌实力和供货能力推动自身在全国市场的快速发展。

　　盈利预测与投资建议

　　公司线上线下一体化打造完美购物体验，看好公司未来供应链整合完毕实现优质设计感和柔性供应链完美结合，相比于供应链改善，设计水平伴随公司成长，契合未来消费升级时代大家居核心需求点。预计2017-2019年归母净利润分别为4.02、4.94、6.17 亿元，EPS 为0.27、0.33、0.42元/股，当前市值对应2017 年净利润20.20 倍市盈率，维持买入评级。

　　风险提示

　　地产销量大幅低于预期，公司供应链改善不及预期。