三花智控股票分析：资产注入顺利过会，特斯拉优质标的

　　三花智控股票分析：资产注入顺利过会，特斯拉优质标的

　　类别：公司研究 机构：国金证券（11.91 +0.68%，诊股）股份有限公司 研究员：魏立 日期：2017-06-23

　　点评：

　　三花汽零资产优质，增厚公司业绩。三花汽零为领先的汽车空调和热管理系统部件供应商，客户覆盖了法雷奥、马勒、爱斯达克等全球知名厂商，主力产品膨胀阀与贮液器全球份额领先。同时，三花汽零在深耕传统汽车的同时，进一步拓展了新能源汽车空调与热管理系统新产品，并成功开拓了特斯拉、比亚迪（51.12 +1.03%，诊股）等领先的新能源汽车厂商。2016年三花汽零实现净利润1.34亿元，并承诺2017年-2019年净利润不低于1.69亿元、2.08亿元和2.45亿元，成为公司全新的业绩增长点。

　　特斯拉国产化加速推进，三花汽零有望受益Model3量产。特斯拉近期有望落地上海，加速国产化进程，有望促进特斯拉在中国市场的推广。同时，特斯拉主力车型Model3全球订单50万辆，2月20日开启了试制工作，预计7月试生产，9月正式量产，预计2018年Model3销量有望达到40万辆。而三花汽零已通过特斯拉一级供应商认证，取得相应产品的供货资质，并与其签订了战略合作协议，后续有望充分受益特斯拉Model3的量产。

　　投资建议

　　传统制冷单元业务稳健增长，资产注入铸就特斯拉优质标的，打造利润新的增长点。考虑三花汽零全年并表，预计2017年-2019年EPS为0.57元、0.69元和0.82元，给予买入评级，6个月目标价20元，对应2018年29倍PE。

　　风险

　　空调销售不及预期；特斯拉销量不及预期；并购进度不及预期。