均胜电子 新消息：已剥离Preh AutoMATion60%股权 三大业务更聚

　　均胜电子最新消息：已剥离Preh AutoMATion60%股权 三大业务更聚焦

　　事件：

　　公司公告PrehAutomation股权转让进展，截至6月16日已完成60%的股权交割，付款7，800万欧元，并预计7月完成后续40%的股权交割，本次60%的股权转让投资收益预计在1.9亿-2.2亿元之间。

　　点评：

　　剥离PrehAutomation，预期重获双赢局面。PrehIMAAutomation是工业机器人（19.26 +0.10%，诊股）研发、制造公司，可以为客户提供定制化的智能制造产品和相关服务，2016年522万欧元净利润，与2015年的525万欧元大致持平。由于公司在2016年王城对KSS和TS汽车电子事业部的并购，包括博世、大陆、采埃孚等在内的PrehAutomation的主要客户对公司智能制造业务的独立性表达了顾虑，新订单量获取难度已经开始增大。因此公司决定将PrehAutomation100%股权以不低于1.3亿欧元的金额转让给控股股东均胜集团的孙公司PIA，希望以此打消PrehAutomation客户及潜在客户顾虑，并更加专注于智能驾驶、高端功能件、新能源管理等三大主营业务，从而获得汽车电子、智能制造业务的双赢。

　　1H17业绩预计增150%-180%。公司此前发布1H17业绩预增公告，预计上半年实现归母净利6.1亿-6.8亿元，同比增长150%-180%。公司1Q17归母净利增长72%达到2.1亿元，那么2Q17归母净利预计增长223%-279%达到了4.0亿-4.7亿元，预计其中包含1.9亿-2.2亿元剥离PrehAutomation60%股权的投资收益，则留存主业的归母净利预期为1.8亿-2.8亿元，同比增长为21%-88%。

　　看好公司三大产品系协同增长。公司先后成功收购PREH、IMA、和QUIN，国际并购整合能力强；2016年定增收购的KSS与PCC补足公司在主被动安全和导航车载领域的空缺，与原有HMI等产品具备协同效应，2017年公司也在持续推进对KSS和PCC的整合以及管理的全面渗透。在研发方面，公司预计2017年将招募300名相关人员，到年底将在全球形成7大研发中心2，400名研发和工程技术人员。具体业务来看，1）智能驾驶产品：公司HMI产品将结合KSS主被动安全技术与PCC智能驾驶模块，在均胜智能车联的平台上，有望提供智能汽车模块化产品；2）高端功能件总成：并购Quin，定位高端化、全球化；3）新能源管理业务：BMS已为宝马新能源汽车i3、i8配套，并在国内实现客户突破，伴随国内新能源汽车行业增长，将逐步开拓国内客户实现增长；同时公司无线充电业务已开始在欧洲小批供货，对接高通Halo技术前景较好。公司未来5年目标营收超过100亿美元，逐渐成为世界五百强企业。

　　投资建议：

　　公司通过全球并购打造汽车电子+智能汽车的全球顶级供应商，收购完善汽车安全、智能驾驶、车联网等领域的布局。假设PrehAutomation全部剥离，带来3.4亿元左右的投资收益，预计公司2017-2018年EPS分别为1.51、1.40元，对应PE分别为20、22倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：汽车销量不如预期；开拓国内市场不如预期；海外整合不如预期。