浦东金桥股票分析：长期看好北郊未来园开启腾飞新空间

　　浦东金桥股票分析：长期看好北郊未来园开启腾飞新空间

　　类别：公司研究机构：光大证券（15.07 -0.86%，诊股）股份有限公司研究员：陈浩武日期：2017-06-02

　　老牌国资园区综合运营商，经营业绩稳健，资源储备丰富。

　　公司为上海老牌园区运营商，截至2017Q1总资产176.03亿元，净资产88.6亿元，总股本11.22亿股；2017Q1营收同比增39%，归母净利同比增102%；项目资源丰富，深耕金桥，拓展临港和宝山，在手权益建面约360万平方米（其中持有出租存量物业权益建面超200万平方米）。

　　临港碧云壹零开盘热销，即将进入结算周期，金桥豪宅碧云尊邸已开工。

　　临港碧云壹零建面14.6万平，总货值超36亿元，一期开盘热销基本去化完成，即将进入结算周期，预计近期将大幅增厚营收与净利；金桥豪宅碧云尊邸建面10.4万平方米，保守货值88亿元，目前已开工建设。

　　宝山北郊未来产业园拓展发展新空间，首期50%可售比例增厚盈利。

　　宝山北郊未来产业园约7.3平方公里，定位为集总部研发、高端住宅、商务配套于一体的产城融合新区，公司控股开发平台60%。首期启动区24万平方米已开工建设，高土地产出率将对后续租金形成强支撑，50%可售比例有望增厚盈利，后续随着园区开发逐步深入有望进一步扩充公司土储。

　　上海盘活存量政策发布+工农建中230亿授信，加速金桥二次开发。

　　2016年上海市发布盘活存量工业用地实施办法，同期金桥集团与工农建中四大行签署战略合作协议，230亿授信额度提供资金支持与信心保障，促使金桥开发区二次开发加快推进；预估可用于二次开发存量建面约136万平方米（包括持有出租厂房仓库86万及待开发土地50万，未包括潜在回购建面）。

　　12个月目标价20.2元 首次覆盖买入评级。

　　我们预测公司2017-2019三年营收为20.51亿、26.12亿、30.71亿，EPS为0.72元、0.93元和1.11元，综合考虑给予相对估值2017年PE 28倍，12个月股价目标为20.2元，NAV 折价约18.5%，首次覆盖给予买入评级。

　　风险提示：

　　项目建设进度不及预期导致结算推迟；招商情况及租赁情况不及预期；房地产调控时间过长导致销售不及预期