酒鬼酒 新消息：中报预告超预期 趋势性机会或已到来

　　酒鬼酒最新消息：中报预告超预期 趋势性机会或已到来

　　类别：公司研究机构：平安证券股份有限公司研究员：文献日期：2017-07-13

　　事项：酒鬼酒13日中报预增，预计归母净利增81%-122%，达7000-8600万元，EPS0.22-0.27元。

　　平安观点：

　　估计2Q17营收同比增50%，高于预期的25%，因：2Q16营收同比降14%基数异常低；4月中粮白酒人员并入酒鬼，省外增长加速，营收占比估计升至双位数；内参稳定，新品红坛高度柔和增速快。

　　测算2Q17归母净利约3300万-4900万，高于预期的1500万，因：投入从线上转线下，2Q17比2Q16省广告支出，或达1000-2000万；酒鬼两家河南公司2Q17破产清算，减亏或达数百万；聚焦主产品、削减贴牌提升均价、减少折扣等，提高毛利率。

　　调整效果显现、次高端红利仍存，有望开启一段好趋势。新管理层16年入主后，开始一系列调整，产品端削减开发品牌，聚焦内参、红坛高度柔和、精品酒鬼酒和50度酒鬼几个产品，通过削费用、收货等方式提升主导产品价格；渠道端，厂家重新接手湖南销售网络，省外17年4月中粮白酒人员并入酒鬼。伴随收入构成调整完成，效果显现。除内参在约800元/瓶外，酒鬼酒主打批价200-400元价格带，客观上受益于茅台、五粮液（52.02 -0.31%，诊股）持续控量挺价为次高端带来的增长红利。因规模小、调整初步完成、行业环境有利，预计较快增速能持续至少一段时间。

　　估值已不贵，复苏加速下期权价格可能上升，或已是趋势投资者入场之机。全国性高端白酒品牌+湖南根据地市场+业务复苏，3-5年是可以展望营收15-20亿的（预计17年约7.9亿），数据加速后，业务复苏加速，期权价格很可能上升，喜欢趋势明确后入手投资人，或已是入场之机；希望抓住增速斜率变陡那一段的投资人，当前也或是好时点。我们上调17-18年EPS预测约5%、11%至0.51、0.68元，同比增51%、34%，PE35、26倍。对刚开始加速趋势的白酒公司来说，估值已不贵，维持“推荐”评级。

　　风险提示：白酒税收政策调整；茅台批价波动引发行业波动。