聚光科技补充流动资金缓解财务压力 买入评级

　　聚光科技补充流动资金缓解财务压力 买入评级

　　定增获批，补充流动资金缓解财务压力

　　2016 年7 月5 日晚间，公司公告非公开发行获得证监会审核通过。公司于2016 年 8 月30 日发布定增预案，拟以 24.45 元/股向李凯（王健母）、姚尧土（姚纳新父）增发不超过 3000 万股，募集不超过 7.34 亿，用于补充流动资金。定增完成后，公司在手现金将由一季度末的 7.57 亿元增加至 14.9 亿元，资产负债率由目前的42.6%降为37.5%，明显改善资本结构，缓解战略转型、项目扩张带来的财务压力。

　　外延收购延伸产业链，PPP 项目拓展迅速

　　公司完善智慧环境业务产业链，先后收购控股深圳东深电子90%股权、北京鑫佰利70%股权，涉足水利自动化、依托膜技术的水环境治理业务；收购重庆三峡环保深化布局生活污水、工业废水等污染治理领域，初步构建了“智慧环境”综合服务平台。同时公司以PPP 和智慧环境为推动力，黄山12.54 亿元政府付费 PPP 项目成为标志性项目，预期未来将有更多订单落地，带来更多的收入和利润释放，公司正在形成环境监测、工程施工、运营管理的环境综合治理体系。

　　内生夯实环境监测主业，VOCs 成为新增长点

　　公司作为环境监测领域的行业龙头，环境监测系统、水利水务、实验室仪器、工业过程分析几大板块日益成熟。近日环保监管日趋收紧，环保督察和反馈已成常态。新《大气污染防治法》将 VOCs 纳入监测范围，带动VOCs 监测需求提升。公司前瞻性地布局VOCs 监测，收购荷兰 VOCs 监测公司 Synspec、中标如东 3.1 亿 VOCs 大单，VOCs 监测成为公司新的增长点，带来更大的业绩弹性。

　　环境监测龙头增长后劲十足，上调评级至买入

　　公司作为环境监测龙头，目前在手工程订单35.1 亿，是2016 年营收的1.49倍，发展后劲十足，定增为项目扩张提供有力的资金支撑。定增过会，外延步伐有望加速，未来成长性提高，微调公司盈利预测， 2017-19 年的EPS 分别为 1.19/1.55/1.87 元/股（未考虑定增摊薄）。给予公司17 年30-35 倍目标PE，相应上调目标价至35.70-41.65 元，上调评级至“买入”。

　　风险提示：外延扩张不及预期，PPP 项目拓展不及预期。