蓝光发展调研简报：惟精惟一 蓝光之崛起

　　蓝光发展调研简报：惟精惟一 蓝光之崛起

　　公司以“开源节流”策略推进经营管理，2017年公司业绩有望大增：

　　2016年签约销售额301亿元，同比增速达到65%，为2017年和2018年两年营收大增奠定坚实基础，我们预测公司2017年营收有望达到264亿元。

　　2016年公司销售净利率仅为4.17%，不及行业平均水平的一半，在毛利率提升和融资成本大降的作用下，公司有望提升销售净利率2个百分点，我们测公司2017年净利润有望大幅提升至14亿元。公司正处于规模化进程中，是300亿梯队中成长为1000亿房企的有力竞争者。

　　发展战略：公司将地产业务规模化作为未来发展的主要思路，从深耕四川至向全国布局，从商业地产至聚焦改善型产品开发销售，明晰的发展战略有效指导公司经营。

　　城市布局：公司立足成渝区域，实施全国化布局发展战略，截至目前已成功布局五大区域（西南、华中、华东、北京、华南），进驻大中型城市近20个。

　　拿地策略：在地价高企的大背景下，大力运用收并购、合作等多种“低溢价”拿地方式获地占比超过60%。

　　融资显效：公司通过中票和公司债显著降低资金成本，2016年融资80亿元，平均利率5.75%，降成本效应将支持公司未来3年业绩大幅改善。

　　多元业务：公司已成功构建了以“房地产开发运营”为引领，“现代服务业、3D生物打印、生物医药”为支撑的多元化产业战略发展格局。

　　公司盈利预测及投资评级。公司是四川地区房企龙头，2015年借壳上市后迎来快速发展机遇，业绩有望在未来三年保持快速增长格局。2017-2019年EPS分别为0.66元、1.01元和1.25元，对应PE分别为12.96、8.46和6.87，6个月目标价10元，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：地产销售不及预期、生物医药板块推进不及预期、政策调控风险