中国动力股票行情：双轮驱动 动力澎湃

　　中国动力（27.72 +0.69%，买入）：双轮驱动 动力澎湃

　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：郭荆璞，刘强日期：2017-05-15

　　事件：公司发布2016年年报，报告期内营业收入为207.41亿元，比上年同期增长15.54%；实现归属于上市公司股东的净利润为10.73亿元，比上年同期增长16.23%；实现扣非后净利润8.38亿元，比上年同期增长405.91%；基本每股收益0.71元。

　　公司发布2017年一季度报，报告期内营业收入为48.12亿元，比上年同期增长8.73%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.27亿元，比上年同期增长5.87%；实现扣非后净利润2.24亿元，比上年同期增长4.50%；基本每股收益0.13元，同比下降23.53%。

　　点评：

　　全电动力静音效果好，行业尚处于初期。公司2016年全电动力业务板块营业收入12.39亿元，同比增长79.76%。由于国内在全电动力方面与世界领先水平尚有一定差距，因此还未进行大规模应用。全电动力由于运行过程中噪音小，对环境友好，因此在战略上是各国的发展方向。公司的全电动力技术在国内处于领先地位，子公司长海电推及下属公司主要从事动力推进系统集成（常规、电推）、汽轮辅机、供电系统及减振降噪等。目前，国内大型水面舰船的电站设备均主要由上海推进提供，其船舶电站系统集成包括电力系统设计、柴油发电机组、汽轮机组的设计和成套、主配电板的设计、电站监控装置的设计和制造，未来随着全电动力市场规模的增长，公司有望进一步增厚利润。

　　核动力业务手握订单，利润逐步释放。公司旗下子公司海王核能、特种设备主要从事民用核电相关设备的设计、制造等相关业务，属于民用核动力行业。海洋核动力主要应用场景在于海岛的电力供应。随着我国南海开发力度的增强，对核动力的需求也将逐步释放，根据国际船舶网信息，公司目前已有订单，未来将陆续建成20座海洋核动力平台，我们预计总投资可达400亿元，蓝海价值有望逐步释放。

　　盈利预测及评级：公司全电动力及核电动力业务增长态势良好，但是由于受全球船舶业寒冬的影响，公司船用业务短期内较难有较大增长。我们预计公司17年、18年、19年EPS分别为0.89、0.97、1.07元，对应5月12日收盘价（27.49元）的市盈率分别为31、28和26倍，维持“增持”评级。

　　股价催化剂：核电业务订单超预期；全电动力业务增长超预期。

　　风险因素：1、军用订单不确定；2、船舶业复苏低于预期。