潜力股推荐：低估值龙头 增持评级

　　潜力股推荐：低估值龙头 增持评级

　　事件2017年3月22日晚间，中信证券公布2016年年度报告，报告期内实现营业收入380.02亿元，同比-32.16%，实现归母净利润103.65亿元，同比-47.65%，EPS为0.86元，ROE为7.36%。公司拟每10股派发现金红利人民币3.50元（含税）。

　　简评综合实力优异，业绩优势受国君挑战。

　　公司营业收入及净利润增速优于行业总体水平（2016年证券业收入增速-43%，净利润增速-50%），在营业收入、净利润和净资产方面仍排行第一。细分业务来看，经纪、自营、资管和投行分别贡献了25%、22%、17%和14%的收入，收入结构均衡稳健。由于营业支出率高的原因（中信62.63%vs国君45.39%），公司的归母净利润已被国君接近（103.65亿元vs98.41亿元），考虑到国君11.96亿股港股的发行将促进业务的扩张，未来公司在净利润的领先地位将受到国君的挑战。

　　经纪业务市占率下滑，但佣金率企稳。

　　经纪业务收入94.95亿元，同比-48.30%（同期全市场股基成交量-50%）。全年代理股票基金交易总额14.92万亿元，市场份额由6.43%降至5.72%，下滑明显；代理买卖手续费净收入市场份额5.31%，排名升至第二。得益于高端化服务，公司佣金率高于万分之五，为行业较高水平。公司未来将构建和完善分级分类的客户服务体系，针对分类客户进行资源聚焦，对标美林，该策略将进一步巩固公司的竞争优势。

　　投行业务坚挺，构成业绩的主要支撑。

　　投行业务收入53.89亿元，同比+20.36%。全年完成股权承销金额/债权承销金额/并购交易额/新三板挂牌融资金额分别为2，407.66亿元/3，797.14亿元/1，197亿元/141亿元，市场份额11.76%/2.55%/14.15%/10.15%，除债权承销外均排行第一。截至2017年3月23日公司尚有88家IPO储备项目，行业第三，IPO的提速将为公司贡献一定的业绩弹性。未来公司将积极推进创新业务，开拓跨境业务，继续向“交易型投行”和“产业服务型投行”转型。