埃斯顿股票分析：深耕核心零部件技术 打造国产工业机器人

　　埃斯顿股票分析：深耕核心零部件技术 打造国产工业机器人?

　　类别：公司研究机构：浙商证券（-- --，买入）股份有限公司研究员：杨云日期：2017-05-19

　　长期专注工控技术，打造国产工业机器人龙头公司以数控系统起家，后延伸至伺服系统领域，公司在数控技术和伺服技术上有丰富经验和深厚积淀，进而自主研发工业机器人三大核心零部件，目前除高精密减速器之外的核心零部件均实现自主，自主化率高达80%以上，性能与国外相差不大，价格优势明显。

　　细分市场行业龙头，打造运动控制方案解决供应商。

　　公司是智能装备核心控制部件的行业领导者，具备数控系统、电液伺服系统和交流伺服系统三大技术平台和完整系列产品，其中金属成形机床数控系统和电液伺服系统业务市场占有率高达70-80%虑到目前7%左右的数控化率仍有较大空间，公司在金属成形机床的龙头地位将不断巩固。伺服系统行业，未来进口替代空间巨大，下游械等领域需求持续增长，公司自身伺服电机和驱动器技术领先，且收购公司后，具备完整高端运动控制方案解决能力，有望在与高更大市场份额，实现持续高速增长。

　　工业机器人业务持续高速增长，外延并购拓宽产业链布局公司工业机器人及成套设备占比不断提升，比增长167%，占总营收30%以上。2016以高精度的多关节机器人为主，下游覆盖汽车零部件、公司深耕核心零部件技术，工业机器人与国际知名厂商相比成本优势明显，价格比国际知名品牌低30%左右，且由于前期市场积累，品牌优势已形成。未来2017-2019 年该业务将保持100%司上市以来通过资本运作，收购优质资源整合先进技术，加快智能制造业务开拓，不断完善技术和市场渠道。

　　盈利预测及估值

　　公司所处工业机器人行业处于高速发展期，未来空间巨大，公司数控系统业务保持平稳发展，交流伺服业务保持快速增长，机器人业务维持100%增长，预测2017-2019年公司实现归母净利润为1.03/1.31/1.76亿，对应EPS分别为0.3 6/0.45/0.60元/股，PE分别为98/78/59。我们看好公司行业地位及未来成长空间，考虑到公司目前估值，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　宏观经济下滑，工业自动化需求不及预期。