002491通鼎互联：2017年预计持续高增长 推荐评级

　　通鼎互联（15.07 +0.47%，买入）：2017年预计持续高增长 推荐评级

　　长城证券

　　我们预计公司2017-2019年归母净利分别为8.50亿、10.47亿、11.72亿元，对应EPS分别为0.71/0.88/0.98元，参照2017.4.7收盘价，PE分别为21.26/17.27/15.43倍（测算暂未考虑百卓的并表以及业务的协同），继续给予“推荐”评级。

　　事件：公司公布2016年年报，全年营收41.43亿元，同比增长14.82%，归母净利5.39亿元，同比增长110.55%。向全体股东每10股派发0.50元现金股利（含税）。

　　四大产业布局逐渐清晰：公司全年营收41.43亿元，目前业务主要包括通信光缆、电缆，ODN设备，移动互联网三块，2016年营收分别为28.28，9.77和3.02亿元，全年净利润为5.39亿元，其中通鼎宽带（ODN设备，4月并表）、瑞翼信息（互联网业务）、微能科技（互联网业务，12月并表）扣非后归母净利分别为为2.27亿元，7080.56万元和2706.51万元，微能科技，均完成了业绩承诺。未来公司将持续完善产业布局，沿着数据做好连接与安全，完善宽带接入、网络信息安全、软件定义网络、大数据四大细分领域的产业布局。

　　2017年主业光纤光缆增速可期：2016年，受限于原材料供应，公司光纤、通信光缆生产量分别为1057.45万芯公里和1593.32万芯公里，分别减少33.08%和14.53%，2017年光棒原材料问题将得到解决，一方面，公司2017年初完成了与康宁公司的长期战略合作协议，兼之自研光棒2017年预计将释放300吨产能，加上当前光纤光缆供需的持续失衡，不难判断公司2017年光纤光缆业务与2016年相比将大幅增长。

　　收购百卓网络进军信息安全，与ODN业务软硬协同：通鼎宽带是国内ODN设备的主流厂商之一，涉足时间较早，具有先发优势，在该领域的营收与净利的规模和增速均居行业前列，2016年通鼎宽带营收9.31亿元，归母净利2.27亿元。今年公司收购百卓网络，主营信息安全系统、大数据采集与挖掘系统及SDN网络产品，并且在去年下半年打开了公安市场，2017-2019年业绩承诺归母净利与扣非后归母净利孰低数分别不低于9900万、1.37亿、1.55亿，将大大增厚公司业绩，同时其软件研发实力将与公司通鼎宽带的硬件产品、客户资源等协同性非常高，预计将互相促进相关业务发展。