东软载波股票分析：（300183）订单执行周期和季节性有所影响 增

　　东软载波（22.40 -1.23%，买入）：订单执行周期和季节性有所影响 增持评级

　　国信证券（14.90 +0.13%，买入）

　　公司发布2017年一季度业绩预告：公布2017年一季度公司实现盈利4656万元~5820万元，去年同期为5820万元，相比去年同期变动范围为-20%~0%，符合我们及市场对一季度业绩的预期，但我们对今年后续业绩与市场有一定的预期差。（市场预期为国网全年招标量下降造成的今年下滑，在一季度开始体现。我们的预期是因为集采订单到完全执行需3-6个月时间，一季度业绩实际反应的是去年招标空档期；同时行业具有一定季节性，所以一季度会有所下滑但并不代表全年业绩，预计后续通过宽带招标和微电子业务的放量，公司今年还会保持增长，具备一定的预期差）。

　　关注2017年国网第一次招标，宽带产品超预期国家电网在上月公布了2017年第一次招标公告，采集各类电能表共2092.77万只。

　　其中，宽带模块726.98万只，窄带模块685.54万只，微功率模块105.36万只，宽带模块在三者之和中占比47.89%，这超出了之前的市场整体预期（之前市场预期最快下半年宽带产品招标数量会过半），宽带产品行业空间有望进一步打开，利好公司（现成产品目前是公司和华为海思已经具备）。另外，从国家电网每年的集采情况来看，最终招标结果都会比年初的预期更好。例如今年年初预期全年采购4000W只，上半年和下半年各2000W只，但是本次招标实际近2100万只，比预期数量有一定提升，预计下半年的招标也会出现同样情况，今年全年的招标数量或将会高于年初预期。另外，各地散买的数量也在增长，且散买价格可能更高，因此整个出货量情况可能在全年形成一定的预期差。

　　看好公司成长性及物联网、融合通信布局，维持“增持”评级公司为国内载波通信龙头公司，在载波领域极具优势。同时，国网新一轮招标落地，其中宽带载波模块占比超预期，公司具备芯片研发和模块化布局能力，有望在数量和单价上均受益。在业绩成长基础之上，通过布局物联网和融合通信，挖掘下一轮增长机会。我们预计2016-2018年公司净利润分别为3.6/4.5/5.5亿元，对应30/24/19倍市盈率。看好公司成长性及物联网、融合通信布局，维持“增持”评级。