高新兴股票 新行情：产品+系统双轮驱动 未来物联网业务可期

　　高新兴（11.15 +0.36%，买入）：产品+系统双轮驱动 未来物联网业务可期

　　类别：公司研究机构：爱建证券有限责任公司研究员：朱志勇日期：2017-04-25

　　“产品销售+系统销售”双轮驱动业绩爆发增长。铁塔基站动环监控市场迎来大年，创联电子持续兑现业绩承诺，这两大业务贡献了公司主要利润。应收账款额同比增长36%，主要是受并表影响；长期应收账款同比下降14%，受益模式转变公司经营活动净现金流表现良好。16年销售费用率和管理费用率随着收入增加小幅增长，研发支出占比营收8.48%，同比增加2.84pct。

　　智慧城市业务持续发力，在手订单充足。基于“城市数据总线”技术路线，精选优秀项目，抓住智慧城市大发展机会，连续拿下宁乡、清远、喀什、张掖智慧城市PPP项目，中标金额超过15亿元。公司拥有大型智慧城市成功经验，后期通过“城市运行中心”加强智慧城市运营建设持续受益。未来公司打造成都、广州、杭州、北京四大营销运营中心，增强战略性区域的市场布局，紧抓智慧城市建设机会扩大品牌影响力。

　　物联网业务未来业绩可期。中兴智联参与制定公安部牵头的汽车电子标识标准，可以提供从底层到平台应用层的整体解决方案，预计下半年标准落地。通过收购中兴物联，有助于公司纵深拓展物联网技术体系，强化公司在物联网连接层技术实力。我们预计17年下半年窄带物联网进入规模商用阶段，公司物联网板块业务有望进入快速增长期。

　　新技术落地，技术实力得到认可。基于AR的立体防控云防系统已在70多个地区部署试点，系统升级便捷，实战性能获得了业内同行及公安的认可。报告期内中标两个人脸识别项目成功进入缉毒、海关领域，金额虽小但标志着公司技术实力得到行业客户的认同。随着技术不断落地以及并购中兴智联、中兴物联，公司研发综合实力不断得到加强。

　　盈利预测及投资建议。我们看好公司未来发展前景，预计2017~2019年公司EPS 为0.35元、0.45元、0.75元，最新收盘价对应的PE分别为32.5倍、25.1倍、15.1倍，首次覆盖给予公司“推荐”评级。

　　风险提示：智慧城市建设进度低于预期，电子车牌标准未能落地，公司收购整合各子业务不及预期。