西泵股份 新消息（002636）：产品结构持续升级 业绩逐步释放

　　西泵股份（14.65 -0.48%，买入）：产品结构持续升级 业绩逐步释放

　　类别：公司研究机构：国海证券（6.30 +0.32%，买入）股份有限公司研究员：周绍倩日期：2017-04-17

　　事件：

　　西泵股份发布2016年报及2017年一季报：2016年内，公司实现营业收入20.8亿元，同比增长8.9%，实现归属于上市公司股东净利润1.08亿元，同比增长88.8%，扣非后同比增长96.4%，基本每股收益0.32元，同比增长77.8%，符合预期。

　　2017年一季度，公司实现营业收入5.9亿元，同比增长24.3%，实现归属于上市公司股东净利润5，132万元，同比增长71.3%，扣非后同比增长120%，基本每股收益0.15元，同比增长66.7%，超出此前的预期。

　　投资要点：

　　产品结构持续升级，带动一季报业绩超预期公司一季报业绩同比增速71%，超出此前预期，主要由于市场结构和产品结构得到进一步优化，高端产品如电子开关水泵、涡轮增压器壳体等产品的比例增加，利润明显增长。同时公司严控投资规模，投资持续减少，固定费用无明显增加，产品利润率回升。

　　公司2017年经营目标1.6亿元有望顺利达成公司公告2017年的经营目标，计划实现营业收入23亿元，归属于上市公司股东的净利润1.6亿元。此外公司预告2017年上半年归母净利润变动幅度50%-90%，对应的变动区间为7，774-9，847万元。2016年报中公告的2016年营业收入实际完成率99.24%，实现归属于上市公司股东的净利润实际完成率134.82%，按照今年业绩增长进度及在手订单情况，公司全年目标有望顺利达成。

　　盈利预测和投资评级：维持增持评级预估公司2017/2018/2019年EPS分别为0.48/0.65/0.79元，对应当前股价PE分别为31/23/19倍，维持增持评级。

　　风险提示：电子开关水泵和涡轮增压器壳体新建产能投产受阻；出口业务增长不达预期；原材料价格上升的风险