分众传媒 新消息：主营业务稳定增长 1H17预增约三成

　　分众传媒（12.50 +0.40%，买入）：主营业务稳定增长 1H17预增约三成

　　类别：公司研究机构：群益证券（香港）有限公司研究员：胡嘉铭日期：2017-05-04

　　结论与建议：

　　公司2016年净利润YOY增31%，1Q17净利增70%，主要得益于政府补贴的增加，扣除相关影响后的扣非净利润分别增长18%和23%，主营业务实现稳定增长。公司预告上半年实现净利24.5亿元-25.5亿元，YOY增28.87%-34.13%。

　　作为全国最大的城市生活圈媒体网络，公司致力于构建国内领先的LBS和O2O精准媒体互动平台。国内楼宇媒体和影院媒体市场持续向好，随着公司楼宇媒体终端和覆盖影院银幕数量的增长，业绩有望持续稳健增长。我们预计公司2017-2018年实现净利润53.82亿元和64.02亿元，YOY增长21%和19%；按最新股本计算，每股EPS为0.62元和0.73元。当前股价对应18年P/E为17倍。维持“买入”投资建议，目标价14.60元（对应18年20倍PE）。

　　2016年净利增31%：公司2016年实现营收102.13亿元，YOY增18.38%，净利润44.51亿元，YOY增31.34%，与业绩快报相符。公司2016年收到政府补贴10.4亿元，同比大幅5.66亿元，扣除相关影响后的扣非净利润为36.31亿元，YOY增18.32%。2016年分配预案为每10股转增4股派4.08元现金。

　　1Q17净利增70%，1H17预增近三成：公司1Q17年实现营收24.2亿元，YOY增14.99%，净利润11.07亿元，YOY增70.42%，1Q公司收到财政扶持款4.13亿元，扣非净利润为7.65亿元，YOY增22.75%，实现稳定增长。公司同时预告上半年实现净利24.5亿元-25.5亿元，YOY增28.87%-34.13%。

　　楼宇媒体收入稳定增长：2016年公司楼宇媒体业务收入78.47亿元，YOY增12.98%。截止16年底，公司自有楼宇屏幕媒体22.5万台（另有加盟屏幕媒体1.1万台），自营框架平面媒体115.8万个（另有外购合作框架平面媒体32.8万个），处于绝对垄断的市场地位。2016年底，公司推出新一代互动屏，首批3.5万台更新已在北上广深完成。支付和互动技术的融入可呈现更多的广告创意，有效增加用户互动和粘性，提升公司核心竞争力。预计公司未来两年楼宇媒体业务收入有望保持两位数的稳定增长。

　　院线广告收入大增51%：2016年公司影院媒体业务收入20.44亿元，YOY增51%，营收占比超过20%。截止16年底，公司签约影院超过1530家，银幕超过10000块，覆盖全国约290多个城市的观影人群，在影院媒体领域已形成较强的竞争优势。受益于影院广告市场的繁荣，签约影院和覆盖银幕数量的增长，以及刊例价格的提升，公司影院媒体收入仍将保持较快增速。

　　加快构建生态圈：公司致力于构建“媒体广告+体育娱乐+生活服务与互联网金融”的战略布局。公司出资16亿设立多支投资基金，并对海外投资窗口上海时众增资10亿，目前在体育和互联网精通领域已有多个投资项目落地。可以预见，未来公司还会持续布局体育娱乐、生活服务和互联网金融领域，加快推进娱乐圈和生态圈战略。

　　盈利预测：我们预计公司2017-2018年实现净利润53.82亿元和64.02亿元