乐普医疗股票行情：四位一体业务板块布局完善

　　乐普医疗股票行情：四位一体业务板块布局完善

　　类别：公司研究机构：上海证券有限责任公司研究员：魏赟日期：2017-05-24

　　公司动态事项

　　近日，公司公告子公司以合计不超过人民币15，000万元收购北京恩济和生物科技股份有限公司100%股权。

　　事项点评

　　外延并购再下一城，四位一体业务板块布局完善公司围绕心血管疾病领域，经过多年的外延式并购，已从单一的医疗器械企业，成长为国内领先的心血管医疗健康生态型企业，构建了包括医疗器械、药品、医疗服务和新型医疗业务四位一体的心血管平台，此次收购恩济和，是对公司IVD业务的有效补充。恩济和是一家在新三板挂牌的生化诊断试剂生产企业，拥有品类齐全的生化诊断试剂产品线，现有产品涵盖了目前国内临床医院日常诊断所需的所有常规生化试剂，包括：肝功类、肾功类、血脂及心血管类、糖代谢类、心肌类、离子及微量元素类、胰腺类、特种蛋白类等12个大类。

　　未来内生外延协同发展，确保业绩保持高速增长

　　器械板块在今年一季度实现了净利润增长20%的好成绩，新一代血管内无载体含药（雷帕霉素）洗脱支架系统（Nano）销量占比不断提升；可降解生物支架有望明年在国内率先上市，凭借乐普强大的销售体系，可快速占有较大市场份额；去年获批的双腔起搏器目前在市场推广阶段，有望在不久的将来开始贡献利润，提升板块整体业绩水平。IVD产品方面，渠道已经与器械开始逐步重叠，渠道打开，并且试剂种类趋于完善，在POCT、血液、生化、免疫、分子诊断等方向均有产品布局，未来目标营业收入将突破10个亿。

　　在心血管药物方面，公司通过外延并购获得了氯吡格雷、阿托伐他汀等心血管药物大品种，并推进降脂、抗凝心血管药品以及其他药品市场推广与销售，扩大市场占有率，加强降脂、抗凝、降压、降糖、心衰等心血管相关领域的药品供应平台建设。近期药品板块成绩靓丽，制剂业务今年一季度营业收入同比增长95%，药品板块凭借乐普的强劲的品牌影响力和销售优势，已经展现出内生性的爆发式增长。氯吡格雷、阿托伐他汀招标和一致性评价进展顺利，未来随着招标的推进，仍将保持高速增长；治疗心衰药品左西孟旦、治疗高血压药品氯沙坦钾氢氯噻嗪两个品种新增进入2017国家医保目录，制剂业务今年有望实现净利润60%的增长。

　　风险提示

　　公司风险包括但不限于以下几点：政策风险，行业竞争风险，整合风险，进入新领域风险。

　　投资建议

　　未来六个月，维持“增持”评级

　　预计17、18年实现EPS为0.52、0.69元，以5月22日收盘价19.67元计算，动态PE分别为37.98倍和28.36倍。医疗器械行业上市公司17、18年预测市盈率平均值为45.72倍和35.29倍。公司目前的估值低于同行业的平均值。

　　公司坚持内生性成长和外延式发展相结合，不断加大对新产品研发和并购的投入力度，布局药品、医疗服务、外科器械、体外诊断及精准医疗、智能医疗器械等领域，已从单一医疗器械企业向国内领先的包括医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业务四大板块的心血管健康生态型企业推进。公司四大业务板块发展方向清晰，未来业绩成长性确定，目前估值合理，我们看好公司未来的发展，维持“增持”评级。