雅克科技依托海外知名企业 买入评级

　　雅克科技依托海外知名企业 买入评级

　　公司公告：公司与韩国Foures Co。，Ltd 签订合作协议，拟设立中韩合资企业江苏雅克福瑞科技有限公司。双方对该公司投资总额为600 万美元，雅克科技出资390 万美元（约2687万元，占投资总额65%），Foures 公司出资210 万美元（占投资总额35%）。

　　依托海外知名企业，进一步拓宽公司在电子材料产业链布局。Foures 公司是韩国知名的气体输送设备制造商，其产品覆盖特种气体供应系统、大宗气体供应系统、化学品输送系统等，尤其在半导体制程的前躯体输送领域具有丰富的经验。Foures 用户覆盖韩国最大的半导体制造企业，以及中国大陆及台湾地区主流的半导体及平板显示企业。雅克福瑞未来主要经营范围主要为半导体、太阳能电池、LCD、OLED 用气体及化学品相关的机械设备、仪器、零部件的生产和销售，将进一步拓宽公司产业链和业务覆盖范围，与现有业务产生协同效应。

　　外延布局持续进行，立志成为国内电子化学品行业龙头。参股公司江苏先科收购韩国UP 公司96.28%股权，2016 年12 月9 日完成交割。 UP Chemical 是全球领先的有机硅烷和有机金属前驱体产品生产商，产品主要应用于19 纳米及以上DRAM 和先进3D NAND 制造工艺，并可用于OLED 柔性封装等领域。15 年全球IC 前驱体市场容量约为7-8 亿美金，行业内仅有DNF、法液空和美国林德气体等少数企业可以生产，壁垒极高。公司2 亿元收购华飞电子，2016 年12 月底完成资产交割，华飞电子主营电子化学品高端细分品种球形硅微粉，市场空间广阔，进口替代潜力大。公司电子材料领域布局不断进行，未来有望成为国内电子化学品行业龙头。

　　塑料助剂、电子材料、复合材料三大板块形成，未来持续布局战略新兴产业新材料。公司作为国内阻燃剂龙头已初步建成电子材料和复合材料产业平台，目前主要产品均被列入《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016 版）》。2017 年公司将继续针对OLED 新型显示材料、光刻胶材料及原料、半导体材料输送设备、封装材料、高性能复合材料等其他领域进行战略性、前瞻性、全方位投资工作，完善公司产品布局。

　　盈利预测和评级。公司作为全球阻燃剂龙头，转型布局电子化学品领域，未来持续布局战新兴产业新材料。维持买入评级，维持盈利预测，预计17-19 年EPS 为0.29 元、0.76、1.01元，对应17-19 年PE 为78、30、22 倍。

　　风险提示：1、原材料价格大幅波动；2、新材料拓展不达预期；3、外延收购低于预期。