深天马A 新消息：拟收购优质资产 夯实中小尺寸高端面板行业地位

　　深天马A最新消息：拟收购优质资产 夯实中小尺寸高端面板行业地位

　　类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：李超日期：2017-05-23

　　公司拟收购厦门LTPS和上海AMOLED资产，完善提升高端产品布局和产能，收购完成后各经营主体及产品定位明确，协同效应明显。未来厦门LTPS和武汉AMOLED两条6代线的量产和盈利是关键。

　　投资要点：

　　公司主要从事中小尺寸显示面板制造，产品分为移动终端显示和专业显示两大领域。拥有全资子公司上海天马、上海光电子、成都天马、武汉天马以及日本NLT，拥有多条TN/STN、G2、G3、G4.5、G5a-SiTFT-LCD产线和新建一条G6AMOLED产线。2016年营收规模最大的是武汉天马，利润最多的是上海中航光电（27.49 -1.26%，诊股）子和上海天马。

　　拟发行股份购买厦门天马LTPS和天马有机发光AMOLED资产。公司拟发行股份购买厦门天马100%股权和天马有机发光60%的股权，交易对价106.8亿元，发行价格17.23元/股。交易完成后，厦门天马和天马有机发光将成为公司全资子公司。

　　厦门天马：拥有一条成熟的5.5代LTPSTFT-LCD产线和一条新建6代LTPSTFT-LCD产线，两条LTPS产能合计为每月6万张玻璃基板和9万张彩色滤光片。2016年1-9月厦门天马营收51.6亿元，营业利润7800万元，净利润3.54亿元。

　　天马有机发光：拥有一条5.5代AMOLED产线，设计产能为月加工1.5万张（1/4切割后）蒸镀玻璃基板，2016年已经实现出账，如果进展顺利预计2017年底可转为固定资产。此外，收购完成后这条5.5代线的经验有望在武汉新建AMOLED6代线复制，更好的实现协同发展。

　　维持“强烈推荐”评级。暂不考虑发行股份收购资产，预测2017-2019年归属上市公司净利润分别为8.0、10.0和12.8亿元，每股收益0.57、0.71和0.92元。维持“强烈推荐”评级，暂不设定目标价。

　　风险提示：收购失败、LTPS和AMOLED生产线盈利能力、价格下滑等