圆通速递股票行情：收购先达国际 加速跨境物流布局

　　圆通速递（19.34 -1.43%，买入）：收购先达国际 加速跨境物流布局

　　类别：公司研究机构：东北证券（9.65 -0.72%，买入）股份有限公司研究员：瞿永忠，王晓艳日期：2017-05-10

　　报告摘要：

　　事件：圆通速递发布公告拟以现金方式收购先达国际物流控股有限公司2.56亿股股份，占先达国际全部已发行股份61.87%，目标股份对价为10.41亿元港币（折合每股4.07元港币）。

　　收购主要看重先达海外布局优势。先达国际主营航空、海运的货物运输代理（空运服务收入占比为65%，海运约30%，见图3），以及仓储、配送等配套物流服务。目前，先达国际在全球18个国家和地区拥有公司实体，在全球拥有51个自建站点，业务范围覆盖超过150个国家，国际航线超过2000条。

　　圆通借收购加速跨境物流布局。先达国际具有全球服务据点网络、全球航线订舱优势资源、全球关务、运输、仓储资源及跨境小包裹优势，可快速提升圆通全球网络覆盖率，在公司现有海外网络基础上进一步延伸公司国际业务服务范围，另外依托双方首末公里、干线资源、关务能力等核心竞争力，可共同打造高效而低价的跨境物流全链路。

　　短期对公司业绩影响有限，看好长期协同效应。由于货代业务受宏观经济影响较大，空海运舱位近年供应过剩导致行业内价格竞争激烈，先达从15年开始收入、利润出现较大下滑，16年净利仅500万港币，因此短期看，先达对圆通业绩贡献有限，长期看，先达在国际物流业务方面的布局将加速圆通国际化进程。

　　投资建议：我们持续看好圆通清晰的战略发展规划，尽管1Q17业绩增长放缓，但2Q开始有望迎来恢复增长，维持“增持”评级。预计公司17-19年EPS为0.57、0.72、0.89元，对应PE为34x、27x、21x。

　　风险提示：快递业务量增速不及预期；行业大规模价格战。