梅花生物股票分析600873：增资疫苗企业助力多元化

　　梅花生物股票分析600873：增资疫苗企业助力多元化

　　全资子公司与辽宁艾美生物疫苗技术集团签订增资扩股协议。 16年12月8日，公司董事会批准了《关于签署投资入股辽宁艾美生物疫苗技术集团有限公司框架协议的议案》，17年3月17日，公司全资子公司拉萨梅花生物投资控股有限公司与辽宁艾美生物疫苗技术集团有限公司正式签署了增资扩股协议。拉萨梅花拟以3.49亿元对艾美生物进行增资， 其中5000万元作为注册资本，剩余进入资本公积。本轮增资完成后，艾美生物的注册资本将由6亿元增至7.9亿元。拉萨梅花持股比例6.33%。

　　艾美生物是国内疫苗全产业链的领导企业之一，增资标志着梅花生物多元化布局再下一城。 艾美生物是一家专业从事疫苗经销、推广、配送于一体的专业化医药公司，是全球及国内领先的疫苗生产商在国内主要推广服务的第三方合作商，目前代理产品包括：腮腺炎疫苗、HIB疫苗、冻干A、C群脑膜炎球菌结合疫苗、肺炎疫苗、流脑疫苗、狂免疫苗、水痘疫苗、甲肝疫苗、脊灰及五联疫苗、乙肝疫苗等21个品种的25种品规。合作伙伴主要有浙江卫信生物、深圳赛诺菲巴斯德生物、云南沃森生物、中国生物技术集团公司、中国医学科学院医学生物学研究所等多家企业。公司建有全国最大的第三方疫苗冷链物流配送中心，立足辽沈、覆盖东北、辐射全国，为上游疫苗生产企业以及下游市、县级疾病预防控制中心和基层医疗机构提供服务。梅花生物作为氨基酸领域的绝对龙头企业，为实现突破式发展，近年来多次尝试在生物制药及相关产业领域的布局，曾一度控股大连汉信。虽然本次增资比例较低，体现了公司谨慎的原则，但仍将为公司长期多元化发展的战略铺路，打破增长瓶颈，培植业绩新增长点。

　　主业高景气持续，味精能否提价值得期待，维持积极的增持评级！ 。苏氨酸、赖氨酸价格持续高位运行，叠加玉米价格低位及新增深加工补贴收入，上述产品单吨盈利至少维持在2000元以上。目前公司味精单吨利润较低（不足百元），但考虑到味精行业已形成寡头垄断格局，阜丰集团和梅花生物，宁夏伊品合计产能占全行业总产能的90%以上，且环保压力导致小产能复工、新产能投建难度较大，产业格局利好龙头企业通过提价推动盈利改善。即便不考虑味精提价因素，我们预计公司17-19年净利润分别为13.4/15.5/17.8亿元，每股收益0.43/0.50/0.57元，PE 17/15/13X，安全边际足，若味精盈利能提升至12年的高位，则业绩有望达到20亿元，估值仅为11X，维持积极的增持评级。