瑞普生物股票分析：宠物医院进一步增资 增持评级

　　瑞普生物股票分析：宠物医院进一步增资 增持评级

　　事件：

　　公司发布公告，拟与BroadStreetInvestmentsHolding（Singapore）Pte.Ltd及StonebridGE2017（Singapore）Pte.Ltd以合计2.45亿元人民币投资瑞派宠物。其中公司拟增资4500万元，增资完成后持股比例将由当前的15.01%变为15.54%。BroadStreetInvestmentsHolding（Singapore）Pte.Ltd和Stonebridge2017（Singapore）Pte.Ltd持股比例分别为9.60%和3.35%。

　　新入局者为高盛旗下公司，上市公司顶格增持，但持股比例变化不大。据公开资料显示，BroadStreetInvestmentsHolding（Singapore）Pte.Ltd为高盛旗下公司，所投项目包括微医集团等知名企业。此次上市公司仅增资4500万元，主要原因在于为加快融资进程，即“若在连续十二月内发生的对同一标的的累计投资金额不超过2016年经审计净资产的5%，则无需提交股东大会审议”。公司2016年7月以来两次增值宠物医院共计5000万元，而2016年净资产为19.03亿元，5%的红线即为9515万元，故此次上市公司增资实为顶格增持宠物医院，但对于瑞派宠物医院的持股比例变化不大。

　　看好瑞派宠物医院发展前景，2.45亿元弹药在手，跑马圈地将加速。此次高盛旗下公司对瑞普宠物医院投前估值13亿元，相比上次融资估值提升超过一倍，标志着其已经得到国际顶级投资方的充分认可，并且其在海外宠物产业投资、咨询经验丰富，产业资源深厚。瑞派宠物医院门店数量已扩张到140余家，全年接诊量达到36万例，此次融资2.45亿元后，在手弹药充足，预计2017年将加速扩张到200家以上，方式仍以并购为主。对比美国最大宠物医院BAnfield旗下900+宠物医院门店、VCA旗下700+宠物医院规模，瑞派宠物医院在国内长期成长空间巨大。

　　员工持股价格倒挂，提供较高安全边际。公司去年实施的3年期定增（管理层亦通过员工持股参与）股价为14.92元，目前股价仅为13.99元，安全边际较高。预计公司2017/2018年EPS为0.44/0.50元，对应目前股价其PE分别为32/28倍。

　　风险提示：宠物医院独立上市、新疫苗推广不达预期。