卫宁健康(300253):中报预告稳健成长、合作人寿打造双赢格局

　　卫宁健康：中报预告稳健成长、合作人寿打造双赢格局

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-06-29

　　事件：中报扣除投资收益净利润预增25%-50%。

　　卫宁健康与6月28日发布中报业绩预告，2016H1净利润约42050万元~43510万元，同比增长约619%~644%，扣除本次卫宁科技投资收益影响净利润约7310万~8770万，同比增长约25%~50%。

　　行业政策密集落地、公司将受益行业成长。

　　政策面：2016年趋势与14、15年不同的是，更多综合性的政策颁布，从综合医改出发，自上而下细化，落实到分级诊疗、医保控费等方面，这种变化将加强财政部、人社部、卫计委等多部门之间配合，改革得到的实际支持力度将更加强硬。业务面：云医，连接超过600家医院;云险，深化与中国人寿合作，处方流转实现20家以上医院服务;云药，实现15000家药店接入，商保签约控盘保费超过4亿元，直递点超过50家;云康，实现管理孕产妇超万，慢性病超十万。公司将在政策不断推进的浪潮中前进。

　　引入人寿参股卫宁科技、共筑医保市场。

　　报告期内，公司原控股子公司卫宁科技引入战略投资者中国人寿。中国人寿2014年、2015年健康险业务市场份额分别21%、17%，行业领先。

　　卫宁科技与人寿的组合或可将双方在技术和市场覆盖方面的优势结合，同时卫宁健康大量的商业资源也可获得商保助力。商业健康险行业目前呈基数小增速快的趋势（16年1-5月收入1914亿，同比增长90%），医保控费行业的成长性和天花板将不断突破。

　　根据公司公告，人寿入股卫宁科技交易预计将增加公司2016年并表的净利润约为3.47亿元，考虑其对净利润的影响（不考虑并表预计卫宁健康16年净利润2.02亿，同比增长33%），预计16-18年EPS分别为0.64元、0.36元和0.54元，维持“买入”评级。