汇冠股份旺鑫精密利润同比增加40% 买入评级

　　汇冠股份旺鑫精密利润同比增加40% 买入评级

　　2016 年收入/归母净利润同比增长 4.5%/212.8%，净利润实际增长 53.4%，业绩略好于预期。公司 2016 年实现营业收入 17.09 亿元，同比增长 4.5%；归母净利润 1.26 亿元，同比增长212.8%。公司 2015 年亏损 1.11 亿元，排除所计提旺鑫精密 1.934 亿元商誉减值损失后，2015 年净利润为 8194 万元，由此计算公司 2016 年净利润同比实际增长为 53.4%。我们 2016年 12 月发布深度报告预测归母净利润 1.23 亿，和公司业绩快报基本一致，公司 2016 年计入非经常性损益约 600 万元（主要为政府补助收入），略高于我们估计的 300 万元。

　　旺鑫精密利润同比增加 40%，打破市场对于商誉减值的担忧。 子公司旺鑫精密加强了华为、HTC、联想/摩托罗拉、中诺等重点优质客户的服务力度，金属结构件转型顺利，全面推进精细化管理等，我们估算毛利率由 15.0%提升至约 17.5%。预计旺鑫精密 2016 年实现净利润约 1.2 亿元，同比增长 40%，虽然低于 1.4 亿扣非净利润的业绩承诺，但公司已经在上一年计提商誉减值，经公司初步测算 2016 年期末旺鑫精密商誉不存在减值迹象。

　　智能教育装备受益行业需求增加，恒峰信息 2017 并表增厚利润。 子公司广州华欣受益教育信息化政策推动，电子白板智能硬件装备需求持续增长，我们估算 2016 年广州华欣净利润约 6300 万元，同比增长 55%。公司对广州华欣持股比例已从 51%提升至 70.6%，预计 2017年净利润增速 30%。恒峰信息 2017 年 1 月起纳入公司合并范围，主营智能教育软硬件服务，初步测算 2016 年实现营业收入 2.18 亿元，同比增长 55%；净利润 5500 万元，同比增长 130%，2017 年业绩承诺净利润 6500 万元。广州华欣和恒峰信息软硬件产品直接切入教学场景，符合信息化与教学深度融合政策导向。

　　持续看好公司智能教育布局，维持“买入”评级。 公司 2016 业绩基本符合预期，原有触屏交互及精密制造业务经营情况好转，未来关注公司参投的教育产业基金动向及恒峰信息省内外业务拓展。上调公司 2016 年净利润预测 2.4%，预计公司原主业 2016-18 年实现归母净利润 1.26 亿、 1.64 亿、 2.06 亿元，并表恒峰信息后备考净利润为 1.81 亿、 2.41 亿、3.15 亿元，考虑增发摊薄 EPS 为 0.71/0.94/1.23 元/股，对应 PE 36/27/21 倍，公司目前已跌破增发价 13%，维持“买入”评级。