楚天高速获得投资收益4251 万元 买入评级

　　楚天高速获得投资收益4251 万元 买入评级

　　公告/新闻：公司发布公告，全资子公司拟退出2014 年10 月成立的武汉天风睿信资本投资中心基金项目，预计将获得投资收益共计4251 万元。

　　获得投资收益4251 万元，增厚全年业绩10%。武汉天风睿信资本投资中心存续期为三年，本次公司退出是存续期到期的自然退出，武汉天风睿信资本投资中心成立初期总投资5 亿，楚天出资1.5 亿占比30%，其余天风旗下股权投资企业。其中，天风天睿占比10%，根据其网站披露，天风天睿曾参与投资了大消费、健康、文化等多个领域，参投了包括蓝鲸传媒、布丁连锁酒店、e 家洁等项目，具有丰富的投资经验。本次基金退出，楚天高速将总计获得4251 万元投资收益，预计将增厚一季度业绩30%-40%，增厚全年业绩10%以上。

　　三木智能已完成过户，楚天实现转型跨越性第一步。1 月24 日三木智能实现过户，正式成为楚天高速全资子公司，楚天高速正式成为唯一一家实现员工持股的上市高速公路企业，并同时实现了行业转型。三木智能是国内先进的硬件设备制造企业，致力于物联网产品的研发设计及生产制造，拥有完备的通信设备研发和品质监管体系。现阶段，其主打产品平板手机远销东南亚、印度等地，已是国内排名前20 的手机OEM 制造商，并拥有医疗器械箱、VR 眼镜等智能设备生产能力。2017 年初，公司更是通过与飞利浦合作进入了国内手机市场，未来市场扩展空间、产品品类扩容空间都十分广阔。

　　资金、技术两维度合作，三木2017 提供利润至少1 亿元。我们认为，两家看似行业相关度不大的企业，未来将在两个维度进行合作：其一，三木所处领域为资金密集型行业，楚天高速拥有的稳定现金流，能帮助三木扩大生产，进一步提升业绩；其二，楚天高速借助三木智能引入“智能交通”管理服务，有助于实现智能监控、智能收费、智能通行管理等，借此提升公路通行效率及服务品质，或打造全国示范性高速企业。同时，我们认为鉴于楚天的强劲现金流，未来仍具有围绕三木产业链做持续并购预期。根据备考盈利，三木智能2017 年至少将为楚天高速带来1 亿元净利润。

　　上调盈利预测，维持买入评级。考虑到投资收益增厚17 年利润，以及三木智能的并表，我们上调盈利预测，预计2016 年至2018 年楚天高速营业收入分别为28.10 亿、31.44 亿、34.99亿，净利润分别为4.30 亿、5.12 亿、5.45 亿（上调前为4.3 亿、4.76 亿、5.2 亿），摊薄后EPS 分别为0.25 元、0.30 元、0.31 元，对应现在股价PE 分别为23 倍、20 倍、19 倍。我们认为，当前股价尚未反应三木智能价值，维持买入评级。