润和软件业绩符合预期 买入评级

　　润和软件业绩符合预期 买入评级

　　事件：公司公布2016 年度业绩预告，2016 年实现归母净利润29203.52-33097.32 万元，同比增长50%-70%。公司2016 年度业绩与上年同期相比同向上升，主要原因是：1、公司主营业务持续增长；2、增加非同一控制下企业合并子公司北京联创智融信息技术有限公司纳入合并报表期间的业绩；3、处置资产及股权收益。其中非经常性损益对净利润的影响金额预计为12，000 万元到14，000万元之间，主要为处置资产及股权取得的净收益。

　　投资要点

　　业绩符合预期，主营业务成本大幅上升：控股子公司联创智融与捷科智成2016 年承诺业绩分别为16600 万元和6805 万元，非经常损益对净利润的影响为12000-14000 万元，控股子公司与非经常性损益合计为35405-35705 万元，而2016 年预告业绩区间为29204-33097 万元，按此计算主营业务利润为负值。这主要是受到财务费用大幅增加（预计2016 年近7000 万）、无形资产摊销以及股权激励费用影响，预计此三项对2016 年业绩的影响金额在一个亿以上。

　　非公开发行推动金融云战略转型：公司1 月9 日董事会审议通过2016 年度非公开发行股票预案二次修订稿，计划募集不超过8 亿元，其中4.2 亿元投于金融云服务平台项目，2.2 亿元投入能源信息化平台建设项目。在金融云方面，公司拥有云角（公有云）、博云（私有云SaaS 平台）、与一兰云联投资设立中金云金服（中小银行开放云服务平台），并与阿里云形成深度合作，实现从底层架构到上层服务布局完善。本次非公开增发投向的金融云服务平台项目拟将金融信息化软件开发领域已积累的技术和行业经验进行产品化和云化，开发在云端运行的金融行业应用软件（SaaS 应用），推动公司战略转型。

　　员工持股计划彰显信心，强化股价安全边际：润和软件1 号员工持股计划规模上限3.4 亿元，目前已完成超过74%（截至2017年1 月18 日，兴业信托—润和软件1 号员工持股集合资金信托计划已累计购买公司股票805 万股，占公司总股本比例约为2.25%；成交金额为2.50 亿元，成交均价为人民币31.09 元/股）；公司此次员工持股计划参与人数达1200 人，涵盖董监高、管理骨干及核心员工，彰显公司对未来发展信心并强化股价安全边际。

　　盈利预测预估值：若不考虑增发，预计公司2016-2018 年EPS分别为0.85/1.10/1.34 元，对应2016-2018 年PE 分别为36/27/23倍，维持“买入”的投资评级。

　　风险提示：金融IT 业务进展低于预期，非公开发行进度低于预期。