银河证券：索菱股份推荐评级

　　银河证券：索菱股份推荐评级

　　车联网政策松绑，行业前景广阔

　　近年来汽车后市场政策壁垒逐步破除，垄断逐步打破，万亿空间打开。车险费率市场化试点启动， UBI 保险迎来发展良机，间接引爆车联网产业。TSP 是车联网产业链的核心，代表着CID 系统未来的发展方向。CID系统供应商在车联网产业链中占有重要位置。车联网前装市场发展迅猛，后装市场空间广阔。

　　CID 领先企业，上市助推公司再上新台阶

　　公司CID 系统（Car Informatic Device 车载信息终端） 产销量位居国内行业前列。公司具有 17 年专业从事 CID 系统的研发、生产、销售和服务的经验。近年来收缩后装、布局前装，总体营业收入平稳，加大前装业务开拓力度后，公司有望迎来跨越式发展。索菱凭借自身多年技术储备及资本市场大力支持，有望取得国内车联网TSP 平台领导地位。

　　收购完善布局，升级为三位一体的车联网平台商

　　公司上市前就开始加大车联网投入，目标打造成车联网TSP 核心平台。近日，公司发布公告，拟进行两笔重要收购--三旗通信和英卡科技。两家标的公司的主营业务均与车联网技术与服务密切相关，如果收购顺利完成，将形成“软件+硬件+运营平台”的车联网全产业链布局。

　　前装市场捷报频传，业绩有望迎来爆发

　　后装竞争加剧，公司主动收缩向4s 集团等渠道倾斜。公司经过多年的后装业务的发展，已为前装业务储备了相应的技术及管理经验，在 2011年起逐步进入前装业务。公司已经与东风乘用车、上海通用、华晨汽车、一汽马自达、众泰汽车、北汽银翔、广汽丰田、吉利汽车等厂商建立合作关系，预期前装业务未来几年占比有望达到50%左右。

　　假设并购顺利完成，预计公司2016-2018 年备考EPS 分别为0.60、0.84和1.07 元，考虑公司的稀缺性和综合竞争力，维持“推荐”评级。

　　主要风险因素：（1）收购失败；（2）竞争加剧