广田集团智能家居订单执行顺利 买入评级

　　广田集团智能家居订单执行顺利 买入评级

　　事件：停牌期间广田智能部分股东向恒腾网络转让51.6%的股权，引入战略投资者；广田集团下属子公司深圳广田云万家与腾讯下属子公司湖北腾楚签订了《腾讯过家家合资协议》，共同投资成立腾讯过家家科技有限公司；因与交易对手方未对资产购买协议的实质性条款达成一致意见，公司终止原计划不超过20 亿元重大资产重组购买资产事项。

　　关键假设：智能家居订单执行顺利；公装主业在建项目进展顺利

　　有别于大众的认识：停牌期间公司不断整合资源，在智能家居、互联网家装领域亮点颇多，并取得了实质性突破。（1）引入战略投资者恒腾网络，有利于实现资源整合，做大做强广田智能的智慧家居业务。恒腾网络是恒大集团与腾讯控股联合控股的互联网社区服务整合运营商，以物业服务、邻里社交、生活服务三大板块为基础，包括综合性O2O 社区 “恒腾密蜜”，以及一站式互联网家居“恒腾蜜家”两大业务平台。引入恒腾网络作为战投，一方面将为智能家居产品快速进入市场提供丰富的渠道与客户资源，抢占智慧家居市场份额，另一方面也可以充分借助恒腾网络的社区用户规模不断进行迭代和数据积累，提升智能化水平。（2）在武汉成立“腾讯过家家”，开启全国性扩张步伐。公司旗下互联网家装品牌“过家家”在深圳已开设四家线下体验店并投入运营，湖北腾楚是腾讯与湖北日报传媒集团在湖北共同创办的互联网企业，具有专业的互联网技术、市场推广资源与渠道，旗下拥有湖北最大的互联网门户网站和移动端平台。此次深圳广田云万家与湖北腾楚的合作，有利于双方整合优势资源，利用过家家在互联网家装方面的管理与品牌优势，结合腾讯房产的品牌与流量优势，迅速开拓全国互联网家装市场。（3）大装饰产业链布局与智能家居联动，打造智慧社区生态圈。广田是中国最大的住宅精装修服务商，与恒大、碧桂园、香江、金地等知名房地产商拥有深度的合作经历，2016 年10 月公司首个智能家居商业化项目落地，与新豪方签订《豪方天际项目智能家居系统供货合同》，新豪方采购2065 万元图灵猫产品用于豪方天际房地产项目，公司大装饰产业链布局与智能家居联动，打造智慧社区生态圈。

　　股价表现的催化剂：智能家居商业化推广加速，收入利润占比提升；互联网家装订单超预期；

　　维持盈利预测，维持“买入”评级：预计公司16 年-18 年净利润为3.07 亿/3.68 亿/4.6亿，增速分别为10%/20%/25%；对应PE 分别为48X/40X/32X，维持买入评级。