光环新网推股票期权激励计划 买入评级

　　光环新网推股票期权激励计划 买入评级

　　公司 2015 年报公告，实现营业收入 59，153.04 万元，比上年同期增长 36.13%；利润总额 13，162.33 万元，比上年同期增长 17.01%；实现归属于上市公司股东的净利润 11，358.84 万元，比上年同期增长 19.34%。

　　公司公布 2016 年第一季度业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润 5800 万元-6300 万元，预计比上年同期增长 162.72% - 185.36% 。

　　同时， 公司推股票期权激励计划，拟向激励对象授予 545 万份股票期权，行权价格为 36.24 元，激励对象合计 102 人。公司业绩考核目标为以 2015 年净利润为基数， 公司 2016-2018 年净利润增长率不低于 180%、300%、500%；可行权期权比例分别为 40%、30%、30%。

　　公司拟与陕西广电网络合资设立广电新网云服务有限公司，其中公司出资 4，900 万元持有 49%的股权，广电网络出资 5，100 万元持有 51%的股权。广电新网设立后将经营互联网数据中心业务及各项增值业务。

　　简评

　　收入稳步增长持续建设机柜并拓展大客户

　　报告期内，公司营收和净利润保持高速增长。IDC 方面，公司与中国联通北分、子公司与亚马逊通签署数据中心重大合作项目。ISP 方面，公司在为 AWS 提供互联网数据中心的同时，还为 AWS云服务客户提供互联网接入等相关服务，与亚马逊为客户提供的信息技术服务一起形成完整的 AWS 中国云服务。同时，公司加大云计算的市场推广力度，积极推动光环云产品及与亚马逊公司合作的 AWS-DX 产品的正式上线，为客户提供高品质的云计算一体化解决方案服务。

　　报告期内，公司加快项目建设，IDC 服务能力得到进一步提升。拥有酒仙桥、亦庄、东直门、燕郊四大机房，上海嘉定、科信盛彩亦庄的建设正在积极进行中，并且启动了房山及燕郊二期的建设。上述在建项目全部达产后，公司将拥有超过 4 万个机柜的服务能力。

　　第三方 IDC 行业最纯正的龙头未来高速增长可期

　　通过同业并购专注于金融行业数据中心的中金云网，以及公司在建项目，合计有望超过 5 万个机柜的服务能力，将助力公司成为 IDC 行业最纯正的龙头公司。并将为公司未来几年业绩快速增长提供良好保障，更是公司大力发展云计算的坚实基础。基于对未来盈利的良好预期，公司推出股权激励计划，并承诺 2016-2018 年净利润增长率不低于 180%、300%、500%，彰显公司对未来高速增长的信心。

　　与亚马逊强强联合打造云计算生态圈

　　2015 年 12 月 16 日，在 AWS 上海技术峰会的合作伙伴会议上，光环新网子公司光环云谷技术有限公司获正式授牌，成为 AWS APN 中国合作伙伴，此前该公司刚刚与亚马逊通讯技术服务有限公司，签订了数据中心建设协议。标志着光环新网与亚马逊 AWS 中国的合作进入新阶段，也为将来发展自己的云计算产品打下基础。目前公司的光环云产品正式上线推向市场，为客户提供云主机、虚拟网络等 IAAS 云计算产品，同时为客户提供混合云解决方案服务。

　　亚马逊作为全球云计算龙头企业，在国内运营云计算需要通过与 IDC 厂商的深入合作开展。目前亚马逊在中国的服务器均在公司机房，非常有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营。综合来看，公司的发展战略为：IAAS 层面，（1）以数据中心为基础，大力建设自有云平台，使得单机柜产值和盈利效率均大幅提升，目前已经开始为现有客户提供基础服务；（2）建设亚马逊的云平台，公司目前是 AWS 在国内的最重要合作伙伴，从全球范围来看，AWS 的优势显着，目前其他云平台尚无法比拟，国内已有客户在试用，尤其是互联网企业在其平台上开发应用，并将开启大规模推广，这将是能够提供良好服务的云平台。通过底层的两大云平台，建立 PAAS 平台，更多的精力放在 SAAS 层面。公司积极关注 SAAS 层面的大机会，收购大数据运营的无双科技也是基于未来大数据领域的全面融合，并将持续通过外延方式拓展在 SAAS 领域的卡位，完善云计算产业链的布局，进一步提升公司盈利水平。

　　与陕西广电成立合资公司拓展大数据及云计算生态圈

　　公司将借助广电网络 IP 网络的全业务信息服务优势，搭建云计算平台，提供专业的内容制作、软硬件共享服务，推行基于广电用户的大数据、桌面云、OTT（互联网应用服务）、家庭智能网关、智慧城市及物联网业务，进一步提升公司的综合竞争力。本次投资拓展了公司在西北地区的市场空间，并且有助于公司借助广电网络新电视、新媒体服务模式，打造公司在全国广电领域的大数据及云计算运营生态圈。

　　投资建议及评级

　　公司 2015 年运营机柜数 6200 个，我们预测 2016 年运营机柜数将达 1.5 万个，预计到 2018 年机柜总数有望超过 5 万个，助力公司成为 IDC 行业最纯正的龙头公司，收购无双科技、成立合资公司等更是公司大力打造云计算和大数据生态圈的持续布局。有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营。

　　公司行业龙头地位显着，建议积极关注公司商业模式逐渐转变、云计算和大数据生态圈的建设带来的巨大投资新机遇，我们预测公司 2016-2017 年净利润为 4 亿元、6 亿元（仅包含传统业务收入），给予“买入”评级。