万安科技传统业务保持高增长 买入评级

　　万安科技传统业务保持高增长 买入评级

　　2015 年业绩符合预期，传统业务保持高增长。公司发布 2015 年业绩快报，全年实现主营业务收入 17.05 亿元，较上年同期增长 28.94%；实现归属净利润 9286 万元，较上年同期增长 24.09%，符合我们的预期。未来公司传统业务将加速推进电子化升级，优化产品结构，进一步提升盈利能力维持高增长；新兴业务持续加码智能驾驶与新能源汽车，ADAS、无线充电、车联网等有望多点开花。

　　属地化布局锁定优质客户，电子化升级紧握汽车电子时代脉搏。公司主营产品包括气压制动系统、液压制动系统、悬架系统等，覆盖“制动+转向”，天然具备转型智能汽车的产业链基础。近年来，公司通过属地布局卫星厂就近服务，并进一步成立合资公司展开深度合作，锁定下游优质客户，不断推升市场份额。同时，公司战略性加快产品结构调整，布局 ABS、EBS 、EPB 和 EPS 等电子类产品。一方面，公司定增落地， ABS 与 EBS 产能扩充有望推升盈利能力不断提升。另一方面，公司通过外延合作的方式引进国际最先进的技术，前瞻布局加快推进产品电子化升级，在汽车电子化大潮中抢占战略高地。

　　多点布局智能汽车与新能源汽车，汽车电子新龙头呼之欲出。公司通过参股飞驰镁物与苏打交通，切入车联网与智能交通，布局分时租赁与共享出行；通过参股 Evatran，获取无线充电核心技术，未来实现国内产业化，有望进入国内外一线厂商供应链。 公司还积极布局 ADAS前端数据采集与新能源汽车轮毂电机，通过与国际技术领先公司战略合作引入关键技术，逐步完善智能汽车与新能源汽车布局。 我们认为公司立足汽车“转向+制动”执行部件，在未来汽车汽车智能化进程中拥有安全性与供应链优势，具备成长为汽车电子龙头的潜力。

　　维持“买入”评级！我们看好公司立足技术与供应链优势，推进传统产品电子化升级，并引入核心技术完成战略布局圈地。预估公司2015-2017 年 EPS 分别为 0.19/0.29/0.47 元，维持“买入”评级！

　　风险提示：汽车电子业务拓展不如预期。