亿帆鑫富泛酸钙价格将继续上涨 买入评级

　　亿帆鑫富泛酸钙价格将继续上涨 买入评级

　　一季度业绩同比增长50-80%，二季度泛酸钙签单均价环比增长200%以上。公司预计一季度归属母公司股东的净利润为12627.44 万元–15152.92 万元，较去年同期的8418.29 万元增长50%-80%。公司D-泛酸钙2016 年第二季度订单已完成部分签订，二季度订单签订的均价较一季度平均成交价环比增长200%以上。

　　业绩的增长主要源于泛酸钙价格的大涨。15 年12 月份泛酸钙价格开始上涨，市场紧张程度远超预期，产品价格开始飞涨，公司泛酸钙报价自60 元/千克迅速飞涨至230元/千克，目前价格已经上涨至360 元/千克；泛酸钙产品价格的上涨是公司业绩增长的主要原因。

　　二季度业绩增幅将进一步扩大。公司长单大多是季度定价，公司泛酸钙价格12 月中开始上涨，大部分1 季度订单已经签完，公司1 季度泛酸钙均价较15 年4 季度环比增长50%，而公司二季度泛酸钙签单均价较1 季度环比增长200%，我们判断公司2 季度业绩增长将进一步扩大。

　　泛酸钙价格将继续上涨，且持续性强。寡头间关系的改善与环保的共振使得泛酸钙供给严重不足，产品价格将持续上涨，目前作为全球泛酸钙价格风向标之一的欧洲，泛酸钙成交价格已经超过500 元/千克，且价格在继续上涨，而国内泛酸钙的价格在300多元，我们判断泛酸钙的价格将继续上涨，且持续性非常好。

　　收购医药生产、研发资产，补足医药短板。过去亿帆医药资产销售能力较强，渠道建设齐全，但研发和生产能力相对较弱，公司凭借自己对医药产业的深入了解，通过收购具有优势的医药研发与生产资产，补足自身短板，提高公司未来发展动力。

　　盈利预测与投资建议。受寡头间关系的改善与环保的共振的影响，泛酸钙价格将继续上涨，且持续性强，我们调高2017 年的盈利预测，我们我们预计公司2015-2017 年的EPS 为0.99、3.76、3.97 元，维持“买入”评级；6 个月目标价75.2 元，对应2016 年20 倍动态市盈率。

　　风险提示。泛酸钙涨价不及预期的风险。