华斯股份开启社交电商新纪元 首次覆盖给予“推荐”评级

　　华斯股份开启社交电商新纪元 首次覆盖给予“推荐”评级

　　投资要点

　　裘皮主业业绩触底，贯通全产业链打开成长空间。

　　受俄罗斯影响，今年上半年出口销售收入比上年同期锐减45.78%，拖累总营业收入减少35.51%。裘皮行业已触底，价格与信心均是低点，明年上涨弹性大。作为行业龙头，华斯股份深耕裘皮产业链，覆盖从生产到终端营销的整个环节。公司预计明年商铺租售收入将大幅度提升，伴随国内裘皮市场持续增长，业绩成长空间将逐渐打开。

　　社交电商大势所趋，看好微卖战略卡位。

　　2015年5月，华斯股份入股30%微卖。微卖是开放式社交电商平台，采用分享经济模式，以自媒体和社交平台打开营销新局面，深度整合社交媒体中的兴趣关系链和人际关系链。公司已与新浪微博签署3年战略合作协议，未来发展空间广阔。除此以外，微卖与华斯股份裘皮产业协同发展，打造达人粉丝式营销新渠道，帮助华斯股份进一步打开内销渠道，稳固龙头地位。

　　植入产业链互联网金融，需求大待满足。

　　在与安心de利的三方合作中，互联网金融为产业链及终端消费环节提供有力支持。安心de利高于传统金融机构的融资效率可以满足产业链每个环节的投融资需求，也可以为消费者提供信用贷款支持。在与裘皮板块和微商板块深度整合的过程中，将充分利用交易及信用数据，解决产业链各环节商家在传统机构中融资困难、融资成本高的痛点，而未来基于微卖平台的海量用户开展消费贷款则将成为又一看点。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预测公司2015-2017年净利润分别为0.11亿、1.07亿、1.24亿，对应15-17年EPS分别为0.03、0.31、0.36，对应15-17年PE分别为726、78、68倍，考虑到社交电商+互联网金融的双轨发展，未来成长潜力大，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　1.国内裘皮产业增速低预期

　　2.微卖平台的发展低预期