福星股份棚改异地突破 维持买入评级

　　福星股份棚改异地突破 维持买入评级

　　棚改实现异地突破，新项目区位绝佳。公司以在武汉市做城中村改造见长，随着武汉市改造资源趋于枯竭，公司近年来积极探索异地扩张。通州小圣庙项目的签订，标志着公司实现了棚改业务的异地扩张。不仅如此，小圣庙项目位于建设中通州新城核心区，紧靠北京六环线，毗邻规划中的行政办公区，项目区位绝佳。棚改协议的签订不仅标志着公司在一级市场上实现了地域突破，更意味着，未来随着棚户区改造政策落实和后续事项顺利推进，公司将有望借势进入二级市场，获得通州核心区的优质土地储备。

　　首创物业众筹模式，快速整合物管资源。公司12月1号公告了全面推进智慧社区的发展纲要，并于12月12日举办了物业众筹平台智慧家的品牌发布会，其首创的物业众筹模式正式启动。公司的物业众筹模式以两轮股权置换为核心操作要领，以上市公司的控股公司智慧家作为GP，吸纳众多中小物业公司作为LP，加入合伙平台，成为物业合伙人。众筹模式的两大优势在于：1、GP（智慧家、福星股份）节省资金用于于人员培训、管理、平台建设等软硬件方面，大幅提升资金使用效率;2、LP（中小物业公司）让渡股权但仍保有独立的经营权和收益权，激励机制更为充分;3、实现了上市公司、中小物业公司和小区业主三方利益的统一。众筹模式推行三个月以来，众筹平台所吸纳的物管面积已经超过5000万平（公司自有物管面积1000万平），公司计划16年、17年纳入平台的物管面积将分别达到1亿和2亿平。

　　投资逻辑顺畅，维持买入评级。公司的三大投资逻辑仍然顺畅：1、主业稳健增长，价值低估。公司目前在手土地储备550万方，保守估计15年地产销售额将达80亿元以上。公司15年预测业绩对应估值在15倍左右，远低于同类公司;2、以众筹模式切入存量市场，想象空间巨大。公司首创的众筹模式推进速度远远超出了市场预期，在未来物业管理和社区服务的蓝海市场中，掌握了流量入口的智慧家，其平台价值与流量变现空间潜力巨大;3、大股东的支持至关重要。公司大股东福星集团是湖北最大的民企集团，业务布局广，综合实力强。未来大股东对于上市公司的支持值得期待。预计公司15、16年EPS分别为1.08和1.34元，对应当前股价PE为16和13倍，维持买入评级。