星宇股份与芜湖凯翼汽车签订战略合作协议 买入评级

　　星宇股份与芜湖凯翼汽车签订战略合作协议 买入评级

　　2015 年5月23日，星宇股份与芜湖凯翼汽车签订《战略合作协议》。

　　事件评论

　　凯翼汽车主打智能网联， 是汽车行业快速成长的新人。凯翼汽车 2014年正式进入汽车市场， 2015 年共计销售 2.4 万辆，总量上尽管不大，但销售增长极为迅猛， 2015 年连续 6 个月实现 10%的增长。 公司主要产品为轿车 C3、 C3R 以及 SUV X3 等， 定价约为 4.5 万-5.5 万元。 凯翼汽车主打智能网联，在 C3 及 C3R 的顶配车型都标配了定速巡航、全景泊车，并提供 LED 运动灯等个性化配置。 X3 全系配置鹰眼光导大灯以及 icar 1.0 智能网联系统。 凯翼汽车 2016 年计划拓展 90 个网点，实现 6.2 万辆销售。

　　合作加速星宇智能大灯产品推广。 星宇股份与凯翼汽车签订《战略合作协议》 共同开发 LED 智能前照灯系统， LED 智能前照灯能根据前方道路状况实现自主变换将更加提高安全性。 星宇股份近期发布 ADB 智能大灯， 在车灯智能化中走在先列。此次合作将有利公司产品的进一步成熟， 推动新产品的推广。

　　产品结构持续调整保证公司稳健增长，智能驾驶外延是公司重要战略有望加速， 维持“ 买入”。： 1）今年是公司战略拐点， 储备先进车灯技术，由市场跟随策略向技术引导策略转变。车灯产品结构将向更具价值的前向大灯倾斜改善毛利，同时 AFS、 ADB 大灯持续投入将帮助公司赢得更多高端车型； 2）公司将通过外延并购的方式切入汽车电子及智能驾驶领域，并不排除收购国外车灯企业。暂不考虑定增摊薄，预计 2016、2017、 2018 年 EPS 分别为 1.51、 1.80、 2.19 元，对应 PE 分别为 26X、22X 和 18X.

　　风险提示： 外延不达预期，产品推广不达预期