长江基建新合并方案对正面 维持买入评级

　　长江基建新合并方案对正面 维持买入评级

　　长江基建（01038.HK）调整与电能事实业（00006.HK）的合并方案，瑞银发表报告预期新建议应可换来双方股东同意通过合并，对长和（102.4， -0.20， -0.20%）（00001.HK）影响正面，维持长和评级“买入”，目标价137元。

　　该行表示，电能和长建股价自合并计划宣布後分别上升7.5%及4.5%，新方案为每股派特别息7.5元，按现股价计分别相当於约10.3%和10.8%的回报。对长和来说，调高电能换股比例意味长和将会拥有合并後的长江基建实业48.76%股权，较原方案的49.19%少。不过，由於特别股息增加，故长和得到的股息收入亦会由原来的95亿元增至143亿元。

　　该行认为，长和将在五方面受惠於该合并。第一，其控股架构将更精简，有利收窄集团折让。其次杠杆水平可望下降，预计其净资本负债率会由2015年上半年的34%改善至合并後约21%。此外可获得143亿元股息收入。

　　由於将有510亿元现金会留在长江基建实业，将可增加其业务部署的弹性。