天赐材料电解液与个人护理材料并驾齐驱 维持“买入”评级
增资九江天赐,加快六氟磷酸锂项目进程。公司2014年非公开发行股票7457142股,发行价格35元/股,扣除各种费用后募集资金2.4亿,募投项目之一为6000t/a液体六氟磷酸锂(折合为2000t/a晶体六氟磷酸锂),项目实施主体为九江天赐,投资金额4900万元。此次公司向九江天赐以增资的方式实施募投项目,提高了募投资金的使用效率,加快6000t/a液体项目进程。此外,公司增资九江天赐有利于改善公司财务结构,降低财务费用,从而进一步提升公司竞争力,增强公司的盈利能力。
六氟磷酸锂价格持续上升,公司电解液成本优势明显。六氟磷酸锂技术壁垒高,仅次于隔膜,进入下游供应链需要较长的认证期,新增有效产能缓慢。三季度以来,下游新能源汽车爆发,六氟磷酸锂产能面临供应不足的局面。公司1000t/a六氟磷酸锂近期试生产,截至目前公司拥有2000t/a六氟磷酸锂产能,6000t/a六氟磷酸锂受益于此次增资九江天赐,明年投产时间有望超预期。在六氟磷酸锂价格持续上涨的大背景下,公司产业链一体化优势进一步显现。
投资设立生物技术公司,利好日化产品推陈出新,增厚公司业绩。苏州汉酶在生物合成和绿色化学技术方面经验丰富,拥有完善的研发设备。公司在个人护理品材料行业处于领先地位,下游客户包括宝洁、拜尔斯道夫(BDF)、高露洁、欧莱雅、亚什兰、利洁时、安利、雅芳、玫琳凯等国际知名品牌。此次公司投资设立生物技术公司,实现了与其他出资方技术和市场的全面合作,利用生物转化和生物合成技术不断推动个人护理品材料发展,开发新的个人护理品材料,从而增厚公司业绩。
维持公司“买入”评级。公司增资九江天赐,加快6000t/a液体六氟磷酸锂进程,随着六氟磷酸锂价格不断上升,公司产业链一体化优势进一步显现;投资设立生物技术公司,利用生物转化和生物合成技术不断开发新的个人护理品材料,看好公司发展前景。预计公司2015-2017年的每股收益为0.64、0.84和1.11元,维持“买入”评级。
风险提示:新能源汽车增速低于预期;子公司建设进度低于预期;项目建设进度低于预期。
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