金鹰商贸维持中性评级 目标价下调至10.5元

　　金鹰商贸维持中性评级 目标价下调至10.5元

　　瑞银发表报告表示，金鹰商贸（03308.HK）管理层透露，旗下一个百货商店8月份客流量未如理想，公司有意和更多国际及私人品牌合作，增加生活区面积吸引人流。

　　该行的渠道追踪显示金鹰正积极改变店内品牌组合，但该行对其自营品牌柜位能否与国际及本地品牌竞争感怀疑，维持对其“中性”评级，目标价由11.6元下调至10.5元，此按现金流折现率作估值，相当预测2016年市盈率12.5倍。该行指出，金鹰自去年9月起开设了五个生活中心，明年起将有再多九个中心开业。该行担心公司每年约15亿元人民币（6.321，0.0000，0.00%）（下同）的资本开支会成为其财政包袱。公司净负债水平，已由去年底1.16亿元上升至今年上半年的23.31亿元。

　　瑞银称，分别调低金鹰2015至2017年的收入预测1%、9%及8%，以反映旗下百货商店客流放缓，及特许专柜销售佣金率有下降趋势，对其盈利预测下调2-9%。