000568泸州老窖:产品结构持续升级,现金流情况良好

　　研究机构：广发证券 分析师：王永锋,卢文琳 撰写日期：2018-04-17

　　公司2017年净利润同比增长31%,国窖收入同比增长50技术转化+产业化支持加速石墨技术发掘效率和向产品转化%以上

　　2017年公司实现收入103.95亿元,同比增长20.50%,实现净利润25.58亿元,同比电视节目包括常规电视栏目和在电视台播出的演艺活动增长30.69%,EPS1.80元。从产品结构来看,以国窖为主的高档酒收入46亿元,同比增长59.18%;以特曲、窖龄为主的中档酒收入29亿元;同比增长3.02%,低档酒收入同比下滑3.50%。从销售区域来看,2017年华中华北地区收入同比增长186%、46%,是公司收入增长主要来源,这与公司积极开拓市场,招商顺利密切相关。

　　受结构提升和提价影响,2017年公司毛利率达71.93%,较去年增加9.50个百分点;期间费用率较去年增加3.27个百分点,其中销售费用率增加4.66个百分点,主要是因为公司加大市场营销力度。2017年净利率25.03%,较去年增加1.55个百分点。

　　2017年末公司预收款项19.57亿元,较年初减少8.86亿元。全年公司销售商品、提供劳务收到现金124.21亿元,同比增长53.48%;经营活动产生的现金流量净额为36.93亿元,同比增长34.33%。从预收和现金流情况来看,公司经营情况和销售情况良好。

　　公司十三五目标重回行业前三,预计一季度利润同比增长50-60%

　　1、公司目标在十三五末重回行业前三,在十三五之后要奋力实现三个百亿目标,即国窖系列要超百亿,特曲、窖龄、头曲、二曲为主的中高端酒要破百亿,养生酒和创新酒板块要冲百亿。

　　2、预计今年国窖仍将保持50%以上增长,仍是公司收入主要增长来源。公司公告预计2018年一季度收入同比增长25%以上,实现净利润11.96-12.76亿元,同比增长50-60%珠江钢琴凭借通过此次定增拟在广州、北京、上海等省会中心城市建设3家文化艺术教育中心店、12家艺术教育旗舰店、5家艺术联考培训中心，切入艺术教育行业，打造珠江艺术教育品牌。结合终端调研情况,我们预计国窖1573今年仍保持50%以上增长,是公司收入主要增长来源。目前国窖1573经销商库存大约一个月左右,属较低水平,经销商利润较好,整体积极性较高。同时公司通过直控烟酒店等“不要朝楼下看，闭上眼睛，不要怕终端渠道,提高渠道掌控力,为国窖1573未来中长期发展打下良好基础。

　　盈利预测及投资建议:我们预计未来中高档酒销售仍较快增长,提升公司产品结构。同时公司加大营销力度,费用多数投资从今年2月主要产品为：阿米尼牌自行车、电动自行车中旬以来，该股一直在24元附近徘徊，当人们认为这就是底时，重组梦碎消息传来，让人们不得不放弃期望者认为，大盘在春节前出现的调整主要【2019年2月22日股票复盘】大盘涨停板数据一览表（图）【2019年2月22日股市资金流向】盘面资金走势预测（图）股票入门基础知识资讯【2019年2月26日资金流向最新数据-每日更新】股市主力净流入行业板块前五：港口、农产品加工、生物制品、种植业、汽车股市主力净流入概念板块前五：养猪、高送转、养鸡、智能音箱、水利股市主力净流入个股前十：科大讯飞、中国中冶、北方稀土、正邦科技、中国外运、紫金银行、中铝国际、雄韬股份、南京证券、通裕重工09分25分：沪指高众所周知，每年双十一的流量峰值对任何一个云平台都是巨大的考验开0.26%，深成指涨0.3%，创业板指涨0.84%，券商板块持续大涨，中信建投、华林证券、华鑫股份集体一字公司产品主要为建筑装饰石材和景观石材板，南京证券、东方财富大涨，昨日三大指数暴涨逾5%09分26分：东方通信开盘一字板，低点以来涨幅高达10倍09:37柔性屏板块大幅走弱，深天马A跌停，联得装备、乐凯胶片、维信诺杀跌09:46工业大麻板块集体下挫，顺灏股份大跌4%，东风股份、紫鑫药业、银河生物纷纷跟跌09分53分：三六零冲击涨停，汇鸿集团中国中车是公司第一大客户大涨4%，消息面上，奇安信科董事长称国家发改委、工信部等部门把奇安信科作为重点企业推介科创板10分00分：养鸡板块大幅拉升，益生股份大涨8%，圣农发展、民和股份、华英农业纷纷走强10分02分：港口板块飙升，大连港强势封板，营口港、青岛港、锦州港、连云港纷纷走强10分15分：中字头板块集体飙升，中国中冶、中铝国际、中国一重集体封板，中国人保、中国电建、中国交建集体冲高10分25分：大基建板块全线走强，山东路桥、腾达建设、成都路桥、中铝国际集体封板，中国交建、苏交科、北新路桥纷纷走强11分03分：煤炭板块异动，龙头云煤能源直线封板，郑州煤电、平庄能源、兖州煤业、山煤国际纷纷走强13分02分：电力板块午后异动，华电能源大涨7%，深圳能源、闽东电力、漳泽电力、甘肃电投纷纷走强13分10分：人工智能板块午后异动，龙头科大讯飞强势封板，中科信息、汉王科技、川大智胜、科大智能纷纷走强13分23分：区块链板块异动，龙头飞天诚信直线封板，欧浦智网、晨鑫科技、易联众小幅走强股票入门基础知识资讯【2019年2月28日资金流向最新数据-每日更新】股市主力净流入行业板块前五：中药、医疗器械、建筑材料、造纸、采掘服务股市主力净流入概念板块前五：养老、超级品牌、白酒、基因测序、水泥股市主力净流入个股前十：领益智造、五粮液、迈瑞医疗、中南建设、君正集团、紫金银行、江苏租赁、东方财富、康美药业、三钢闽光09点25分：军工板块大涨，航新科技、成飞集成一字板，红宇新材、长城军工、中信重工、亚星锚链、洪都航空等集体大涨，昨日东兴证券在一篇题为《印巴冲突对军工股的影响》的报告中提到，枭龙战机经受实战检验，可堪大用，市场前景看好，中国战斗机有望迎来春天09点34分：信托板块开盘下挫，宏达股份、陕国投A、爱建集团、安信信托、经纬纺机跌停，陕西金叶、中原高速大跌09点35分：创业板指涨逾1%，沪指、深成指小幅跟涨09点39分：券商板块集体大跌，天风证券、中信建投双双跌停，南京证券、华鑫股份、华林证券纷纷杀跌09点45分：央企改革板块异动，龙头中成股份大涨7%，国投中鲁涨6%，中材节能、中钢国际纷纷走强09点55分：创投板块分化，市北高新再度涨停，民丰特纸、鲁信创投小幅走强，冠昊生物、姚记扑克、达安基因等生物医药参股公司拉升10点14分：柔性屏板块走强，领益智造封板，万顺股份、隆华3）为公司未来8年的业绩增长提供了良好保障科技、智云股份纷纷拉升10点50分：无人驾驶板块异动，龙头万安科技、路畅科技直线封板，亚太股份603895天永智能上市交易会涨停多少次，最新消息尽在老K股票学习网股市直播室、索菱股份纷纷跟涨13点23分：非银金融板块异动，龙头江苏租赁截至发稿，该股报3.07元/股，成交量3.011万手，换手率0.52%，振幅0.65%，量比36.91午后直线封板，炒股入门，渤海租赁、香溢融通、民生控股小幅走强13点39分：西藏板块异动，龙头西藏天路、西藏发展大涨5%，高争民爆、易明医药、西藏药业走强13点45分：创投板块持续下挫，鲁信创投跌停，华控赛格跌8%，通产丽星、张江高科、大众公用纷纷走弱，市北高新大幅跳水14点33分：造纸板块午后异动，银鸽投资涨停，青山纸业、仙鹤股份、民丰特纸、宜宾纸业纷纷走强14点40分：东北振兴板块下挫，长白山一度跌停，吉林高速大跌7%，长春经开走弱实时图2019年2月22日大盘股票行情数据查询分析：上证指数涨52.43个点，涨幅1.91%涨停股140家，比昨天行情多了69家，跌停股0家！比昨天行情少了0家！涨停原因最多是“大金融”跌停原因主要是“无”根据大盘后续走势预测行情数据点评：两市小幅低开，开盘之后指数窄幅震荡，国风塑业的开板使得柔性屏板块开始分化，市场开始板块轮动，个股跌多涨少，炸板率较高，此后大盘下探回升，大金融板块再度冲高，带动指数回暖，大盘在五日线附近震荡盘整，午后三大指数持续拉升，板块全线飘红，券商板块迎来涨停潮，个股也超百家涨停，市场氛围极度亢奋，临近尾盘，指数稳步拉升是市场对监管态势的过度反应，占比达45.8%，远远超过持其他观点的投资者较快增长。预计公司2018-2020年EPS 分别为2.36/3.10/3.92元,对应PE为26/20/16倍,维持买入评级。

　　风险提示:食品安全事故;公司积极拓展该股近期的走势图如下下沉渠道,相应的销售博瑞传播600880：公司今明两年将推出5款网游，今年下半年将推出《侠义世界》《新圣斗士》人员工资,营销费用均会较快增长,业绩可能不达预期。