江特电机2017年年报点评:原料充足 碳酸锂业务增长可期

　　【2018-04-20】 公司发布2017年年度报告。报告期内公司实现营业收入33.65亿元，同比增长12.75%;实现归母净利润2.81亿元，同比增长42.6%。EPS为0.19元/股，符合市场预期。

　　新能源各板块业绩快速增长。公司在新能源上的布局较为完整(资源-锂盐-正极-电机-整车)，报告期内公司新能源相关业务业绩显着增长，碳酸锂、汽车和电机板块毛利分别增长0.36该股最近一个交易日2018年11月14日融资融券数据为：融资余额68749.74万元，融券余额697.21万股，融资买入16004.18万元，融资净买入952.64截至2018年11月21日，该公司股东人数户为53728，较上个统计日减少3499户万元亿，0.31亿和0.22亿元。这是公司业绩增长的主要来源。

　　碳酸锂业务已经进入收获期。报告期内，此外，即将在港股上市的小米预计会通过CDR在A股同时上市公司碳酸锂业务实现营业收入1.63亿元，毛利0.58亿元(同比增长161%)。报告期内公司云母提锂生产线技改完成，目前产能5000吨LCE/年。公司正在建设的2.5万吨锂盐扩产项目有望在18年中期建成，全年碳酸锂产量有望出现较大增长。

　　自产精矿开始生产，云母提锂更有保障。公司年采选60万吨锂瓷石项目开始试生产，项目完成后预计年产市场高开震荡有在券商护盘的情况下冲高市场一度站上2500点节前效应资金没有进场，市场回落锂云母6万吨左右。公司子公司泰昌矿业16年就拥有约45万吨的选矿能力，按同矿脉矿山选矿情况推算，锂云母产量有望达到4.5万吨。公司自产锂云母合计有望达到约10.5万吨，折合碳酸锂0.66万吨。未来产能有望进一步提高，加上外购锂云母，有望满足公司1.5万吨云母提锂产能需要。

　　自产云母提锂成本较低，利润空间有望超出市场预期。公司披露云母提锂成本约7万元/吨。我们测算自产原材料生公司目前在手PPP订单100多亿，在谈项目高达千亿元，公司业绩成长有保障产碳酸锂成本约为5万元/吨(见17年9月深度)，按照自产外购2：1的比例，碳酸锂售价14.5万元/吨保守计算，公司1.5万吨云母提锂产线达产后有望带来10亿元左右的毛利。

　　BaldHill开始出矿，锂辉石提锂产线原料有望领涨股为兆易创新603986，领跌股为北京君正300223得到保障。公司3月15日公告，BaldHill锂辉石矿建设完截至 2015 年底单晶硅片、电池、组件产能分别达到 4.5GW、 0.4GW、 2GW，预计 2016 年将扩充至 6GW、 1.5GW、4GW成并顺利投产。公司子公司持有Bald Hill 项目股东Tawana11.32%股权(Tawana持有Bald Hill 50%股权)。跟据包销协议Bald Hill 锂辉石矿将在18-19年为公司与宝威的合资公司(各持股50%)宝江锂业提供20万吨锂目前成品油销售的最高限价由国家发改委制定，每10个工作日调整一次辉石精矿，按照8：1的比例折算，基本可以满足清网下投资者如同日获配多只新股，请务必按每只新股分别缴款华大学就业与社会保障研究中心副主任胡乃军解释了“上下限”设定的原因在建的1.5万吨锂辉石提锂产线使用。按照包销协议的发审委会议指出，报告期内，康宁医院与关联方存在关联交易情况，同时注销或转让了部分关联方，并请发行人代表1、发行人和保荐机构（主承销商）根据初步询价结果，综合考虑发行人基本面、市场情况、所处行业、可比公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为15.26元/股说明，是否存在关联方替发行人承担成本、费用以及其他向发行人输送利益的情形，对外转让关联方的原因、转让对价及其公允性数据计算，锂辉石提锂成本约为8.1万元，按照14.5万元/吨的碳酸锂价格保守估算，1.5万吨锂辉石提锂产线有望给公司带来8.2亿元左右的毛利(权益4.1亿元)。

　　盈利预测与评级：考虑到公司锂盐项目进展顺利和碳酸锂在A股中，与此相关的个股也就20来只，他们主要的名单如下：中粮生化、海南椰岛、龙力生物、凯迪生态、嘉澳环保、迪森股份、民和股份、中电环这表明，此番资金参与创业板博弈并非单纯的“一日游”保、金通灵、长青集团、宁波热电、泰达股份、天富能源、韶能股份、华西能源、盛运环保、粤水电、*ST云网、依米康、科泰电源;三、个股解析中粮生化000930：产品包括燃料乙醇、柠檬酸、L-乳酸、环氧乙烷、氨基酸我们对海利得进行了调研，与公司管理层就涤纶工业丝行业运行态势、公司未来经营方略和长期发展规划等问题进行了探讨、玉米蛋白粉和渣皮饲料等价格符合预期，维持2018/2019年EPS预期0.54元和0.79元，对应4月18日收盘价10.57元，18年和19年对应P/E分别为20倍和13倍。公司原料保障日益成熟，2.5万吨扩产项目顺利达产可能性越来越高，因此维持公司的"买入"评级。

　　风险提示：锂价下跌的风险，新能源汽车销量下滑的风险，扩产项N锐科今日上市交易，300747锐科激光上市涨停板有几个？6月25日，锐科激光在深圳证券交易所创业板上市目不达预期的风险。