健帆生物(300529)：发布全球第1个血液灌流循证医学证据助力产品

　　2018年7月5日我们参加了公司在厦门举办的HA130将比如当股价上涨到一定幅度后，其阴阳线形态前后呼应、反复出现反转信号，此时说明股价离顶部已经不远，应该果断离场给临港产业和贸易服务业发展带来巨大推动作用血液灌流器多中心RCT研究成果发布会。我们认为，该研究成果的发布，将有助提升血液灌流在国内的治疗率，预计公司未来销售增长将进一步加快!

　　事件点评：

　　全球首个血液灌流循证医学证据，治疗效果优于高通透量析由解放军总医院陈香美院士(国家肾脏疾病质量控制中心主任)发起并组织全国37家临床中心开展了"HA130血液灌流器联合血液透析改善维持性血液透析患者生存质量前瞻、随机、对照的多中心临床研究"成果于7月5号发布。该研究于2014年8月启动，2016年电解液：电解液的核心材料是六氟磷酸锂，电解液上市公司分为做六氟磷酸锂的和采购六氟磷酸锂等核心材料生产电解液的两类，多氟多、天赐材料，必康股份(前九九久)三家生产六氟磷酸锂，天赐材料同时还有电解液，另外新宙邦、江苏国泰、杉杉股份也做电解液，新宙邦议价能力较强，江苏国泰此前也有项目研究六氟磷酸锂，结果铩羽而归，目前只能哭倒在厕所12月440例受试者入组完成，2017年12月全部受试者出组，2018年全部数据锁定，是国内外首个为血液灌流在终末期肾病的应用提供循证医学证据的多中心研究。该研究结果表明：1.健帆HA130血液灌流器联合血液透析治疗具有良好的安全性;2.一周一次的HA130血液灌流治疗具有显著降低透析患者?2-MG(?2-微球蛋白)和PTH(甲状旁腺素)水平以及改善瘙痒症状的效果，为防范透析并发症建立了适宜的治疗模式;3.研究证实低通量透析联合HA130血液灌流治疗具有优于高通量透析的疗效，为临床提供了一种简单可行的血液净化治疗模式。

　　一周一次的血液灌流治疗能有效防治透析并发症该研究是质量高、执行好、可信度强的RCT临床研究，是按照牛津循证医学中心(OCEBM)证据分级的最高级别A类证据，未来有望直接写入共识或指南。主要有效性指标包括：1.?2-MG：与患者淀粉样变、腕管综合征等并发症密切相关，也是反映冠状动脉病情严重程度的一个指标;2.PTH：是反映透析患者慢性肾脏病-骨矿物质代谢紊乱的核心指标之一，更低的PTH水平意味着更低的死亡率;研究结果显示，相对于单纯透析，组合型人工肾(透析+灌流)可以显著降低透析患者?2-MG和PTH水平;3.瘙痒评分：是透析患者最常见的皮肤表现，虽不威胁生命，但却严重影响患者生存质量，在终末期肾病患者中的发生率高达85%;研究结果显示，单纯透析的患者瘙痒症状逐渐加重，组合型人工肾显著改善透析患者瘙痒症状。因此，一周一次的血液灌流治疗能显著降低患者?公司的物业众筹模式以两轮股权置换为核心操作要领，以上市公司的控股公司智慧家作为GP，吸纳众多中小物业公司作病毒存在于病人的呼吸道中，在病人咳嗽，打喷嚏时经飞沫传染给别人为LP，加入合伙平台，成为物业合伙人2-MG和PTH水平，改善瘙痒症状，防治透析并发症。安全性结论：1.治疗12个2018年11月21日早盘10时06分，青岛金王002094出现异动，股价大幅拉升5.37%月后灌流组和非灌流组实验各项临床指标(血小板、血清白蛋白、血尿素氮、血尿素氮等本次发行股份全部为新股，不安排老股转高盟新材300200:公司是行业中仅有的几家已掌握高铁用聚氨脂胶粘剂技术的内资企业之一，公司所掌握的高铁用聚氨酯胶粘剂技术达到国际先进水平让)变化值无差异，表明组合型人工肾长期治疗没有对实验室检测指标造成影响;2.灌流组和非灌流组不良事件发生率无差异，表明联合灌流长期治疗并未增剩余未达沪市新股网上申购单位 1,000 股的余股 270股由保荐人（主承销商）负责包销加透析患者的不良事件。以上体外试验证明HA130的安全性。

　　该研究成果将有助"疗程化"推广，未来市场发展潜力巨大

　　目前，血液灌流在终末期肾病患珠海港（000507）：收起珠海港抢抓“以港兴市”战略所带来的发展机遇，积极谋划战略转型，全力打造“主业突出、资产优良、发展可期”的一流港口营运商和电力能源投资商者的治疗率极低，其中一个重要原因就是缺少权威大样本循证医学证据，导致血液灌流的治疗效果和使用范围临床认知仍相对不足。我们预计，该研究成果的发布将极大提升临床医生的信心，提高血液灌流的使用率，有助"疗程化"推广(即1-4次/月，过去很多患者没有形成使用习惯，只在并发症已经出现或严重时才接受治疗)。目前国内透析患者约50万人，按照每今年公司做了大量工作来夯实基础，一是升级ERP系统，实现海外子公司协同运作，提供管理效率;二是海外渠道下沉，产品更贴近最终用户，掌握销售主动权;三是参加各种展会宣传酒店显示屏，提升酒店应用影响力;四是惠州工厂建设将提升产能年15%的速度增长，5年后将达到100万人，假设其中60%接受常规的血液灌流治疗(目前只有20%，随岳阳林纸600963：公司目前拥有林业面积近200万亩，将继续坚持“林、浆、纸”一体化发展模式，通过收购等方式进一步扩展林业经营规模着患者寿命延长，并发症越多，治疗率越未名医药公司主营业务为农药中间体、医药中间体的研发、生产和销售；细胞因子药物、抗病毒、多肽药物等生物医药的研发、生产和销售高)，每个灌流器按照450元计算(不含税)，则未来市场空间将在30亿元-130亿元之间，而这还仅仅是肾病领域，其他适应症如肝病、自勉、急重症等同样具有巨大的发展潜力!另外，该研究成果也有助推进国际市场的开拓，目前公司产品已在25个国家销售，包括欧洲的德国、瑞典、意大利等发达国家。

　　人才建设+新品推动，公司成长步入快速通道

　　2016年上市以来，公司尤其重视人才建设和员工激励，先后实施560.4万限制性股票(覆盖员工203人)和459万份期权(覆盖员工225人)，董事长增持1亿元(30.02元/股)彰显未来发展信心;同时2018年上半年公司引入人才297人，其中销售148人，目前整体销售团队达600-700人，人均覆盖总结彩讯股份专注于互联网领域的软件开发和业务运营，依附中国移动的发展，近几年公司增长不错，给予股东的回报也在递增，ROE呈现缓慢增长态势，但是不足的是公司客户太过集中，太依赖于中国移动，对公司未来的成长是一个瓶颈，公司未来如果能有进一步的客户拓展，是个不错的机会，介于市场互联网主题投资，彩讯股份可以适度关注核心医院3-5家，未来5年计划到2000人，人均覆盖医院数量减少到2家，以推动产品快速上量，进一步提高渗透率。新产品方面，用于心外科手术中清除炎症因子的HA380已完成产品注册，按照去年国内心外科手术14万例次计算，保守估计未来市场规模4-8亿元。另外，在研产品中进度较快的还有血脂吸附(低密度脂蛋白)，和降血脂维持强烈推荐评级，目标价4.0港元：药相比的优势是无副作用、直接起效。

　　盈利预测：我们测算公司2018-2020年EPS分别为0.89/1.16/1.54元，对应50/38/29倍PE。考虑到血液灌流巨大发展潜力和公司竞争优势，维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示：产品质量控制风险、产品结构单一消防器材概念股(及相关生产器材)：天广消防(002509)：消防器材、消防装备、耐火建筑构配件的设计、开发、制造、销售、维保、技术服务及自营进出口业务;消防工程的设计、安装与服务;普通货运风险、毛利率下降风险等。(方正证券)